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　　大中型鋼廠的焦炭庫存已經下降至近3年最低位　　　　

　　最近，鋼市進入季節(jié)性淡季，鋼價大幅下挫，鋼企對于原料焦炭延續(xù)“隨用隨買”策略，焦炭價格再度回落。不過，在政策預期向好和鋼企補庫周期即將啟動的作用下，焦炭價格有望從低位回升?！　　　　　?/p>

　　最近，鋼市進入季節(jié)性淡季，鋼價大幅下挫，鋼企對于原料焦炭延續(xù)“隨用隨買”策略，焦炭價格再度回落。不過，在政策預期向好和鋼企補庫周期即將啟動的作用下，焦炭價格有望從低位回升?！　　　　　?/p>

　　鋼市供多需少格局未變　　　　　　

　　冬季需求疲弱，加上年初市場資金緊張，鋼廠和貿易商主動降低存貨，鋼材現(xiàn)貨價格跌跌不休，其中建筑鋼材跌幅明顯。庫存方面，截至1月9日，主流鋼材品種社會庫存總量為1011萬噸，上升6%。社會庫存反彈主要與出貨量回落有關，加之鋼企鋼材庫存仍然保持高位，鋼價下行壓力加大?！　　　　　?/p>

　　雖然終端需求低迷，但是鐵礦石延續(xù)低迷態(tài)勢，鋼企盈利水平尚可，生產積極性較高，鋼市供需矛盾加劇。以最新數(shù)據(jù)估算，中小鋼企占鋼材產量的份額為45%左右，高于歷史均值7個百分點，顯示出當前鋼市對于中小鋼企的擠出效應較為有限，鋼市供給不斷上升壓力有待緩解?！　　　　　?/p>

　　焦企經營狀況惡化　　　　　　

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2014年我國煉焦行業(yè)盈利能力惡化，從3月開始出現(xiàn)連續(xù)月度虧損，并且焦化企業(yè)虧損面達到50%。近段時間，以甲醇為首的焦化副產品價格也大幅回落，焦炭企業(yè)經營狀況繼續(xù)惡化?！　　　　　?/p>

　　從產量來看，2014年1—11月，焦炭累計產量為4.34億噸，同比下降0.4%。隨著市場競爭與環(huán)保壓力持續(xù)增大，焦炭產量同比增速將繼續(xù)回落。從需求端來看，雖然鋼企盈利尚可，但是季節(jié)性減產削弱了焦炭需求，焦炭市場供需矛盾有待緩解?！　　　　　?/p>

　　以1噸粗鋼需要消耗0.5噸焦炭來計算，再加上焦炭出口數(shù)量，自去年8月以來，焦炭月度供需差值持續(xù)擴大，對于焦炭價格形成較大的下行壓力?！　　　　　⊙a庫周期將啟動　　　　　　

　　終端需求低迷和鋼貿商冬儲熱情不高，影響鋼企對于上游原料的補庫，大中型鋼廠的焦炭庫存可用天數(shù)已經下降至近3年最低水平。后期鋼企補庫需求啟動將成為扭轉焦炭市場頹勢的重要驅動力，而且從政策面和產業(yè)鏈庫存水平來看，補庫周期啟動只是時間問題。　　　　　　

　　雖然近期央行采取按兵不動的貨幣政策，但是央行在2015年工作會議中明確提出保持銀行間合理充裕的流動性，且加大金融對實體經濟的支持，進一步降低融資成本。降準、降息等更有力的貨幣政策出臺只是時間問題?！　　　　　?/p>

　　綜上分析，鋼價“跌跌不休”和資金緊張問題導致鋼企補庫動力減弱，但是貨幣政策寬松預期不改和政府采取的經濟托底政策也將逐漸顯出效果，后期補庫需求回升將推動焦炭價格上漲。在此期間，建議投資者以時間換空間。