推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 隨著國際原油價(jià)格的“一去不復(fù)返”，近期大連棕櫚油期貨價(jià)格也向下跌破了2014年底低點(diǎn)的支撐，直奔2008年底的低點(diǎn)而去。受棕櫚油供應(yīng)前景改善、需求增長乏力等因素的影響，預(yù)計(jì)未來棕櫚油市場跌勢難改。
東南亞棕櫚油產(chǎn)量前景改善
2014年12月馬來西亞遭受幾十年來最嚴(yán)重的洪澇，不過目前大部分種植園的洪水已經(jīng)減退，天氣變得晴朗溫和。馬來西亞資深棕櫚油行業(yè)官員M.R. Chandran稱，對于幼樹來說，洪澇會造成嚴(yán)重破壞，但是大部分洪澇集中在成熟油棕櫚樹區(qū)域，這些棕櫚樹大多超過三到四米高。雖然洪澇天氣將制約馬來西亞2015年一季度的棕櫚油產(chǎn)量，但是由于土壤墑情大幅提高，今年剩下時(shí)間內(nèi)的棕櫚油單產(chǎn)可能提高，這意味著棕櫚油價(jià)格仍將面臨供應(yīng)充足帶來的壓力。馬來西亞棕櫚油局稱，2015年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量可能增至創(chuàng)紀(jì)錄的2010萬噸，低于去年10月份預(yù)測的2050萬噸，但高于2014年1967萬噸的毛棕櫚油產(chǎn)量。
此外，印尼棕櫚油協(xié)會稱，2015年毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到3250萬噸，高于去年11月份預(yù)測的3150萬噸，也高于2014年的產(chǎn)量；2015年印尼毛棕櫚油以及棕櫚油產(chǎn)品的出口量也將提高到2160萬噸。市場人士認(rèn)為，2015年一季度程度較輕的厄爾尼諾現(xiàn)象不太可能成為今年棕櫚油供應(yīng)中斷的主要原因。
日前，澳大利亞氣象局表示，赤道太平洋的海溫已經(jīng)由厄爾尼諾的狀態(tài)回歸至正常狀態(tài)，并且預(yù)計(jì)2015年既不會出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象也不會出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象。這令棕櫚油產(chǎn)量可能面臨的天氣威脅大大減輕。
中國棕櫚油進(jìn)口量下滑
受國內(nèi)需求下滑、商品貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)增大、進(jìn)口嚴(yán)重虧損等因素的影響，我國2014年棕櫚油進(jìn)口量明顯下降。海關(guān)數(shù)據(jù)稱，2014年我國累計(jì)進(jìn)口棕櫚油397.38萬噸，同口徑下2013年為487萬噸，2012年為創(chuàng)紀(jì)錄的522萬噸。
進(jìn)口減少直接導(dǎo)致國內(nèi)主要港口的棕櫚油庫存下降，不過偏小的豆棕價(jià)差導(dǎo)致豆油的成交情況好于棕櫚油，因此庫存下降并未給棕櫚油價(jià)格帶來顯著的利好影響，棕櫚油去庫存之路是以價(jià)格下跌為代價(jià)的。
國內(nèi)植物油的人均消費(fèi)量接近飽和水平是近年來制約植物油需求增長的重要原因，而新常態(tài)下中國GDP增速放緩、內(nèi)需不足以及人口增長率放緩又將對國內(nèi)油脂消費(fèi)構(gòu)成新的利空影響。在這種背景下，中國油脂油料進(jìn)口量下滑是大概率事件。然而，蛋白粕的需求增長導(dǎo)致中國對大豆、油菜籽等油料的進(jìn)口量依然保持較高的增長率，這將相應(yīng)地增加國內(nèi)豆油和菜籽油的供應(yīng)，因此以棕櫚油為主的植物油進(jìn)口可能受到相對更大的沖擊。
預(yù)計(jì)2015年中國棕櫚油進(jìn)口量仍將維持偏低的水平，這對國際棕櫚油價(jià)格構(gòu)成利空影響，對國內(nèi)棕櫚油價(jià)格的利多影響則可能被植物油整體庫存充裕以及豆棕、菜棕價(jià)差較小所抵消。從另外一個(gè)角度來看，中國棕櫚油進(jìn)口下滑是國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)低迷所倒逼的。
棕櫚油5-9價(jià)差大幅攀升
1月中旬美國農(nóng)業(yè)部利空報(bào)告導(dǎo)致CBOT大豆期貨大幅下跌，大連棕櫚油期貨也由此重啟下跌行情。值得注意的是，在棕櫚油期貨單邊下跌的同時(shí)，P1505-P1509合約的價(jià)差大幅攀升，由最低-84元/噸變?yōu)?70元/噸，變動幅度高達(dá)154元/噸。其中，P1509合約的持倉量由1月19日的7.6萬手連續(xù)攀升至1月29日的23.9萬手，表明市場有活躍資金關(guān)注這個(gè)月間套利。
從歷史季節(jié)性走勢來看，類似的行情只發(fā)生在2010/11年度，即棕櫚油近月P1105合約強(qiáng)于遠(yuǎn)月P1109合約；在其余多數(shù)年份，棕櫚油期貨5-9月價(jià)差都是趨于走低的，即近月弱遠(yuǎn)月強(qiáng)?；仡?011年初棕櫚油5-9價(jià)差擴(kuò)大的基本面因素，主要是市場對于2011年棕櫚油產(chǎn)量將會出現(xiàn)恢復(fù)性增長的預(yù)期強(qiáng)烈，但2010年中國棕櫚油進(jìn)口量的下滑導(dǎo)致國內(nèi)供需出現(xiàn)一定缺口，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，而且2010年棕櫚油整體以上漲為主，貿(mào)易商買漲的心態(tài)較強(qiáng)。
當(dāng)前大連棕櫚油期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，一方面是馬來西亞的天氣形勢對棕櫚油短期和中長期產(chǎn)量形成不同影響，導(dǎo)致BMD毛棕櫚油期貨近月與遠(yuǎn)月期貨合約的價(jià)差擴(kuò)大；另一方面是國內(nèi)棕櫚油短期到港量不足和遠(yuǎn)期采購積極性回升的差別，導(dǎo)致棕櫚油市場對近、遠(yuǎn)月供需的預(yù)期不同。不過，預(yù)計(jì)2014/15年度棕櫚油市場仍將處于下跌趨勢之中，這將制約大連棕櫚油期貨5-9價(jià)差的上升空間。在節(jié)日油脂備貨及消費(fèi)的高峰期結(jié)束后，P1505合約或難以維持“強(qiáng)勢”，而P1509合約的跌幅又可能受到原油價(jià)格、人民幣匯率等其他因素的干擾。因此，棕櫚油月間套利的風(fēng)險(xiǎn)收益可能不會比單邊做空更高。
綜上所述，全球植物油供應(yīng)的增長預(yù)期強(qiáng)烈，需求缺乏增長，國際原油價(jià)格的低迷也抑制了工業(yè)需求，因此庫存維持高位的基本面將決定植物油價(jià)格的跌勢難改。雖然國內(nèi)市場以削減進(jìn)口來應(yīng)對棕櫚油需求的下滑，但這無法改變棕櫚油價(jià)格的下跌趨勢，東南亞地區(qū)龐大的棕櫚油產(chǎn)量和國內(nèi)充裕的替代品庫存將繼續(xù)壓制棕櫚油價(jià)格。建議繼續(xù)持有空單，逢反彈加倉。
