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　　節(jié)后油脂整體低開高走，延續(xù)節(jié)前反彈走勢。其中，棕櫚油反彈幅度領(lǐng)漲三大油脂，2月初以來的備貨行情導(dǎo)致的期貨價格反彈已經(jīng)超過8%。在油脂整體庫存處于低位以及外圍市場利好刺激下，預(yù)計反彈仍將延續(xù)。

　　棕櫚油融資進口下降，去庫存加快

　　一直以來，人民幣內(nèi)外利差以及匯差導(dǎo)致棕櫚油融資進口數(shù)量較大，棕櫚油作為主要的融資商品導(dǎo)致進口遠大于實際需求，國內(nèi)棕櫚油庫存壓力巨大。但自去年以來，人民幣匯率的雙向波動以及美元升值導(dǎo)致棕櫚油融資進口自2014年以來大幅下降，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年我國進口24度以下棕櫚油共計396萬噸，同比下降約80萬噸，相比而言，2013年同期增加約40萬噸。融資進口的下降不利于海外棕櫚油市場，但國內(nèi)棕櫚油去庫存速度明顯加快，截至3月3日，國內(nèi)港口棕櫚油庫存48.5萬噸，環(huán)比下降12萬噸，同比下降62萬噸。另外，在三大油脂中棕櫚油去庫存幅度最大，后期利多消息的刺激將直接推動棕櫚油上漲。

　　巴西出口受阻，豆類近期強勢

　　2月以來，巴西不斷爆出卡車司機罷工消息，目前主要運輸?shù)缆啡晕赐耆珪惩?，巴西大豆后期出口恐受阻。截?月底，巴西大豆出口裝船僅為450萬噸，而去年同期為830萬噸，因此3—4月到港數(shù)量較少，直接支撐國內(nèi)油粕價格。同時，國內(nèi)進口大豆壓榨利潤良好，山東地區(qū)進口大豆現(xiàn)貨壓榨利潤達到50元/噸，導(dǎo)致油廠采購熱情不減，刺激美豆價格上漲，帶動相關(guān)豆類品種價格反彈。此外，USDA2月農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計2015年美豆播種面積及產(chǎn)量均將下降，這同市場先前預(yù)期截然相反。在外盤大豆及豆油價格反彈帶動下，棕櫚油上漲將更加順暢。

　　部分品種的上漲受益于資金推動

　　宏觀面上，近期的貨幣政策為商品市場部分品種的反彈埋下伏筆。自美聯(lián)儲去年逐步退出量化寬松政策以來，各國為應(yīng)對美元回流以及本國經(jīng)濟下行壓力，競相推出了寬松貨幣政策。尤其從2015年年初以來，各國貨幣寬松力度在加大，中國央行也推出了包括降息降準在內(nèi)的寬松政策，試圖降低企業(yè)融資成本，刺激企業(yè)再投資意愿。資金開始關(guān)注大宗商品市場中前期跌幅較深且基本面短期有所緩和的品種。節(jié)后的5個交易日，棕櫚油增倉9萬手至69.5萬手，豆油增倉6萬手至105萬手。在油脂基本面沒有惡化的背景下，由資金推動的反彈行情有望持續(xù)。

　　總體而言，近期市場資金面寬松以及風(fēng)險偏好逐漸轉(zhuǎn)強，資金抄底情緒升溫。資金對棕櫚油的關(guān)注度迅速提高，預(yù)計其短期反彈將延續(xù)。