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　　自今年1月達(dá)到五年內(nèi)最低點(diǎn)以來(lái)，銅價(jià)已出現(xiàn)反彈，為人們帶來(lái)一線希望，期待春節(jié)的結(jié)束或?qū)⑹怪袊?guó)這個(gè)全球最大銅消費(fèi)國(guó)產(chǎn)生新的銅需求。

　　然而，在春節(jié)假期結(jié)束兩周后，銅消耗量真正復(fù)蘇的跡象仍未出現(xiàn)。上個(gè)月，中國(guó)對(duì)銅的進(jìn)口量已跌至2011年以來(lái)的最低水平。

　　需求恢復(fù)的強(qiáng)勁程度，會(huì)顯示出買方是否只是在推遲買入，還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的影響在繼續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩正在侵蝕房地產(chǎn)和基建等需要在供電線路中使用銅的產(chǎn)業(yè)。

　　雖然中國(guó)央行今年降低了利率，但中國(guó)并未出現(xiàn)推出刺激舉措的明顯跡象。在上周開幕的全國(guó)人大年度會(huì)議中，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人設(shè)立的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是自1999年以來(lái)最低的。

　　春節(jié)假期結(jié)束以來(lái)，金屬分析師和交易商已云集中國(guó)，試圖對(duì)市場(chǎng)的基本狀況作出判斷。這種現(xiàn)象表明，中國(guó)對(duì)全球市場(chǎng)有著舉足輕重的影響。中國(guó)消耗了嘉能可(Glencore)、必和必拓(BHP Billiton)和智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco)等企業(yè)所開采銅礦40%以上。

　　銅的命運(yùn)取決于電網(wǎng)的建設(shè)，以及汽車和消費(fèi)品中的供電線路。

　　此外，礦商還希望，在諸如電動(dòng)汽車、風(fēng)力發(fā)電機(jī)和高效電源變壓器等產(chǎn)品中，銅也能找到未來(lái)。

　　力拓(Rio Tinto)相信，今后10年，為滿足全球?qū)︺~的需求，全球每15個(gè)月就需要一座智利Escondida銅礦。目前，Escondida銅礦年產(chǎn)量逾100萬(wàn)噸。

　　然而，銅價(jià)的走向卻讓這些樂觀的預(yù)測(cè)落空。今年1月，由于親眼見證中國(guó)需求減弱的中國(guó)國(guó)內(nèi)基金的押注，銅的價(jià)格急劇下跌，比去年夏天低了25%。

　　來(lái)自上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange)的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期結(jié)束之后，上述基金并未削減其空頭頭寸。

　　根據(jù)上海期貨交易所的數(shù)據(jù)，上海混沌投資公司(Shanghai Chaos)旗下的混沌天成期貨(Chaos Ternary Futures)，加大了交易量最大的5月份到期銅期貨合同的空頭頭寸，在周一增加了1242手。數(shù)據(jù)顯示，該基金最早建立這一頭寸是在2月份。

　　據(jù)麥格理(Macquarie)稱，該基金去年11月底首次以做空銅引起注意。

　　中國(guó)最大銅企江西銅業(yè)(Jiangxi Copper)旗下的全資子公司金瑞期貨(Jinrui Futures)，持有5月到期銅期貨合同的最大多頭頭寸——盡管該公司在1月銅價(jià)急劇下跌之后已開始增加空頭頭寸。

　　“人們?nèi)匀豢纯浙~?！庇?guó)商品研究所(CRU)北京代表處分析師李春蘭說(shuō)，“他們從下游用戶那里了解到，現(xiàn)在市場(chǎng)情緒不樂觀?！?/p>

　　各倉(cāng)庫(kù)里的銅庫(kù)存一直在增加。上海期貨交易所監(jiān)管下中國(guó)各倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存今年增加了一倍，達(dá)到22.4萬(wàn)噸，顯示需求疲軟。

　　CRU數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨的溢價(jià)也有打折的趨勢(shì)。

　　杰富瑞(Jefferies)分析師蓋爾？貝里(Gayle Berry)表示：“客戶有緊張心理，不愿下單，而交易商擔(dān)心價(jià)格還會(huì)下跌，也不愿積壓太多庫(kù)存。”

　　在中國(guó)以外，倫敦金屬交易所(LME)監(jiān)管下各倉(cāng)庫(kù)也出現(xiàn)了銅庫(kù)存增加。法國(guó)興業(yè)銀行(SociétéGénérale)表示，隨著交易商卸貨，銅庫(kù)存到今年夏天可能增加一倍。

　　杰富瑞表示，盡管春節(jié)后庫(kù)存增加并不罕見，但庫(kù)存在本周繼續(xù)增加，顯示市場(chǎng)已經(jīng)飽和。

　　全球一些依賴銅業(yè)務(wù)的大型礦商持樂觀看法。

　　瑞士資源企業(yè)嘉能可本月對(duì)投資者表示，盡管信貸吃緊、以及今年春節(jié)比往年來(lái)得晚，導(dǎo)致中國(guó)買家從12月中到2月一直缺席，但一些跡象顯示中國(guó)買家已開始恢復(fù)活躍。

　　嘉能可首席執(zhí)行官伊凡？格拉森伯格(Ivan Glasenberg)表示：“我們確實(shí)相信，銅正在進(jìn)入供給不足時(shí)代。這是基于需求保持現(xiàn)有水平、以及中國(guó)保持增長(zhǎng)做出的判斷。

　　“而一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，供給會(huì)不會(huì)像人們宣稱的那樣多？我們有目共睹的是，供給方面有許多跟人們的預(yù)期不符的意外壞消息?！?/p>

　　與鐵礦石等其他大宗商品不同，全球最大型的一些銅礦商一直在下調(diào)今年的產(chǎn)量預(yù)測(cè)，原因是生產(chǎn)受到罷工或工程問(wèn)題的擾亂。即便中國(guó)需求減弱，供給方面的新問(wèn)題應(yīng)該也能夠支撐起銅價(jià)。

　　法國(guó)興業(yè)銀行分析師羅賓？巴爾(Robin Bhar)表示：“供給在增加，而需求仍然疲弱，使得銅價(jià)仍然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。但價(jià)值最高的終極問(wèn)題是，中國(guó)的現(xiàn)貨購(gòu)買是否會(huì)增加？”