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　　棕櫚油延續(xù)去庫存，但基本面缺乏亮點，壓力仍來自于全球大豆供應(yīng)的充足的前景，以及原油市場的低迷，延續(xù)區(qū)間整理走勢。

　　大勢仍未轉(zhuǎn)暖

　　以原油為首的大宗商品整體弱勢未已，對有生物柴油相關(guān)概念的油脂類形成壓力。若原油持續(xù)在70美元下方運(yùn)行，棕櫚油制生物柴油將處虧損狀態(tài)，前景持續(xù)黯淡，并且已經(jīng)影響了棕櫚油生產(chǎn)國的出口需求。

　　在經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩引發(fā)需求下滑的同時，我國國內(nèi)對于大宗商品融資的調(diào)查和信用收緊，也對大豆、棕櫚油融資需求影響巨大，直接反映在進(jìn)口量下滑上。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年1~2月，中國共進(jìn)口棕櫚油71萬噸，同比下滑36%。

　　自身利空仍待改觀

　　棕櫚油供應(yīng)趨增，且需求端未現(xiàn)改觀。從中期因素來看，棕櫚油的季節(jié)性減產(chǎn)周期面臨結(jié)束。通常馬來西亞棕櫚油的減產(chǎn)周期將于3月后結(jié)束，然后進(jìn)入季度性增產(chǎn)周期。

　　這對于當(dāng)前低迷的市場而言無疑是壞消息。惟一對棕櫚油產(chǎn)量形成不確定性影響的是厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，但是目前強(qiáng)度太弱，發(fā)展方向不確定。當(dāng)前的厄爾尼諾要對棕櫚油價格形成明顯影響，需要發(fā)展至中度厄爾尼諾，且需求端不出問題才能對產(chǎn)量產(chǎn)生顯著影響。

　　出口情況也不樂觀，馬來西亞棕櫚油將出4月起恢復(fù)4.5%的毛棕油出口關(guān)稅，貿(mào)易商在關(guān)稅恢復(fù)前積極出口。航運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)顯示，馬來西亞3月棕櫚油出口增加14.8%，至114.0355萬噸。盡管3月出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加，但卻遜于市場預(yù)判，且低于去年同期水平。而且印尼4月毛棕油出口維持0關(guān)稅，勢必仍將會與馬來西亞展開積極的出口競爭，受此影響馬棕油前景依然難以樂觀。此外，年初印尼提高生物柴油需求的計劃能否奏效也受到能源的價格，國內(nèi)執(zhí)行力受到質(zhì)疑影響前景不樂觀，難以形成持續(xù)的提振力。

　　而最新公布的USDA種植面積報告雖未有市場預(yù)期利空，但創(chuàng)紀(jì)錄高位的大豆種植面積預(yù)期仍將顯示全球油籽供應(yīng)趨增，仍將對市場整體帶來較大壓力。

　　國內(nèi)市場去庫存延續(xù)

　　國內(nèi)市場去庫存進(jìn)程仍在延續(xù)，壓力已經(jīng)大為緩解。隨著進(jìn)口下降，庫存的消耗，當(dāng)前港口棕櫚油庫存已降至50萬噸附近，整體壓力較小。而融資需求擠出后，市場更關(guān)注順價情況下的進(jìn)口機(jī)會，當(dāng)前棕櫚油內(nèi)外盤倒掛幅度不大，若馬盤再現(xiàn)顯著回落，國內(nèi)相對穩(wěn)定之下，國內(nèi)棕櫚油需求轉(zhuǎn)旺，可能會引發(fā)進(jìn)口量回升，但是國內(nèi)市場還是會受到豆油供應(yīng)較為充足影響。南美大豆逐漸到港供應(yīng)增長，國內(nèi)植物油市場供應(yīng)總體仍會充足。棕櫚油國內(nèi)供需條件的改善，但價格表現(xiàn)仍難獨(dú)善其身。

　　綜合上述，棕櫚油暫難以形成較為顯著的上行走勢，期價料仍以低位整理為主，即便階段反彈，期價若在4800元下方徘徊就仍難改整體的弱勢整理格局。后期重點關(guān)注點天氣變化及原油走勢引導(dǎo)。