油脂繼續(xù)維持低庫存,供給短期內(nèi)彈性降低
目前國內(nèi)豆油、棕櫚油庫存同比、環(huán)比大幅下降,一方面是棕櫚油進(jìn)口的減少,另一方面美豆出油率下降也是不可忽略的因素,而豆棕價(jià)差的縮小提振豆油需求,致使豆油商業(yè)庫存快速下降。由于棕櫚油、豆油庫存均處于低位,短期內(nèi)供給彈性明顯降低,加之溫度逐步升高提振棕櫚油消費(fèi),后期大豆或者棕櫚油進(jìn)口物流出現(xiàn)延遲,偏低的庫存將成為主導(dǎo)短期價(jià)格的關(guān)鍵。
目前全球大豆供給寬松格局仍未改變,而5-6月份低價(jià)的南美大豆將大量到港,這將在供給端施壓國內(nèi)油脂價(jià)格。棕櫚油產(chǎn)量逐步進(jìn)入增產(chǎn)周期,馬來西亞將在5月份重啟出口零關(guān)稅模式能多大程度提振需求仍待觀察,不過中國棕櫚油進(jìn)口則環(huán)比增加。棕櫚油產(chǎn)量處于季節(jié)性回升階段,國內(nèi)油脂處于較低庫存限制短期供給彈性。
由于5-6月份大豆進(jìn)口量預(yù)期大幅增加,那么物流因素此時(shí)將成為影響國內(nèi)進(jìn)口量的關(guān)鍵因素,巴西卡車司機(jī)的罷工將可能成為5月份重點(diǎn)關(guān)注的變量。而厄爾尼諾現(xiàn)象的炒作亦將是短期內(nèi)需要關(guān)注的重點(diǎn)因素之一。如果進(jìn)口大豆物流出現(xiàn)延遲,國內(nèi)供需將在短期內(nèi)激化,油粕將進(jìn)入偏強(qiáng)走勢。