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　　5月7日，佰利聯(002601)宣布即日起將鈦白粉銷售價格在原價基礎上每噸上調300元。山東東佳和攀枝花天倫化工也于同日發(fā)布提價通知，提價幅度在300元/噸-500元/噸不等。生意社鈦白粉分析師楊遜指出，在需求并未完全復蘇的情況下，鈦白粉廠家主要是想利用漲價來夯實之前的調價成果，鞏固市場利多氣氛，增強后市信心，刺激需求，落實回款，同時加速產業(yè)鏈重組與并購。

　　價格預期樂觀

　　5月提價是2015年的第二輪提價。四川龍蟒鈦業(yè)5月第一周即宣布全系鈦白粉產品上調300元/噸，提價后其全系產品市場價格均已接近13000元/噸左右。華東、華中、西南等地區(qū)近10家生產商也順勢調漲300-500元/噸，行業(yè)利多氣氛得到鞏固。

　　楊遜介紹，盡管龍頭企業(yè)率先提價助推其他同行生產商順勢逆漲，但就目前市場需求與走貨情況來看，有不少銷售商對此次價格上調并不看好。此次提價在很大程度上主要是制造利多氣氛，實際成交依然是看單、看量、看付款形式的一單一議。

　　不過，信達證券認為，鈦白粉后市產品價格預期較為樂觀。從供需基本面來看，2015年我國鈦白粉需求仍能維持約8%的增速，需求增長近15萬噸，出口繼續(xù)保持高增長，凈出口量預計增長10萬噸以上。在現有鈦白粉裝置產能利用率不變的情況下，2015年國內新增產能的供給預計將小于19萬噸。而鈦白粉價格又處于歷史低位，估計2015年二季度鈦白粉旺季時價格仍會上漲。此外，2015年鈦白粉行業(yè)兼并重組的步伐會加快，有助于推動鈦白粉價格的上漲。

　　行業(yè)整合可期

　　盡管行業(yè)需求目前尚未得到顯著性改善，但近期上市公司公告顯示，行業(yè)整合大幕繼續(xù)深入。5月6日，佰利聯發(fā)布重大事項停牌進展公告稱，公司重大事項涉及產業(yè)整合，標的公司為四川龍蟒鈦業(yè)股份有限公司。相較于之前的行業(yè)整合，此次整合可謂是“巨無霸”與“旗艦”公司的整合。

　　楊遜認為，若佰利聯與四川龍蟒此次產業(yè)整合能夠順利實施，整合后的新企業(yè)產能將迅速擴張。生意社統(tǒng)計顯示，四川龍蟒與佰利聯產能總和達61萬噸(含佰利聯氯化法項目)，全國產能第一，全球產能僅次于杜邦、亨斯邁、科斯特，居第四位；出口方面，2014年四川龍蟒與佰利聯合計出口鈦白粉22萬余噸，占總出口量的39.82%，其國際市場影響力陡升，品牌效應更強，市場認知度更高。

　　此次整合還將使相關公司將定價權、話語權攬于一身。四川龍蟒在國內一直處于龍頭位置，也是其他同行生產商價格走向的重要參考和坐標。加之佰利聯——上市公司身份的重要補充，國內市場的定價權與話語權或就此攬于一身。

　　預計此次事件還將助推鈦白粉企業(yè)重組與聯合。在產能過剩的大背景下，鈦白粉行業(yè)進入整理期已久，近兩年企業(yè)之間的重組與聯合操作較多，如中核鈦白(002145)收購甘肅東方與豪普鈦業(yè)、科斯特(Cristal)收購江西添光等。預計行業(yè)內公司間的整合還將繼續(xù)，從而助推鈦白粉行業(yè)向良性可持續(xù)方向發(fā)展。

　　佰利聯：公司鈦白粉高端化望加速

　　TR52憑借出色的性能在油墨領域應用廣泛：

　　TR52專為白色印染油墨而開發(fā)，憑借優(yōu)異的遮蓋力、高光澤和低磨損性為油墨用二氧化鈦顏料樹立了新的標準。低磨損性使印刷運作更持久，從而降低了打印成本，提高了生產效率。高遮蓋力為反面印刷提供了良好的遮蓋效果。

　　為收購洛克伍德顏料業(yè)務，亨斯邁可能被迫出售TR52鈦白粉業(yè)務：

　　9月10日，亨斯邁公司耗資11億美元對另一顏料巨頭洛克伍德二氧化鈦涂料業(yè)務的收購方案獲得歐盟批準。由于亨斯邁和洛克伍德均是全球油墨用鈦白粉的主要生產商，兩者在該市場的占有率總計超過70%。我們預計為保證收購案不受反壟斷法影響能夠順利完成，亨斯邁在收購洛克伍德整體涂料業(yè)務的同時，不得不出售其在油墨領域主要鈦白粉產品——TR52的業(yè)務。

　　通過此次收購TR52鈦白粉技術，公司產品高端化有望加速：

　　據我們了解，雖然同屬硫酸法鈦白粉產品，TR52目前市場價位較國內鈦白粉銷售均價高3000元/噸以上。借助亨斯邁的技術支持和客戶資源，佰利聯TR52達產將大幅提升公司高端鈦白粉業(yè)務占比。此外，由于此次收購TR52業(yè)務包括所需的所有知識產權、技術及專有技術，佰利聯在吸收消化該技術用于TR52項目建設的同時也將有助于公司整體硫酸法鈦白粉質量的提高和產品檔次的升級。

　　由于此次收購不包括制造類資產，為滿足TR52生產需要，公司需要新建部分生產裝臵，所以TR52的投產尚需一段時間。但是長期來看，公司抓住亨斯邁出售高端鈦白粉業(yè)務的機會，獲得的先進鈦白粉生產技術將有利于未來產品結構的升級和盈利能力的提升。

　　金浦鈦業(yè)(000545)：徐州項目將增添新動力

　　鈦白粉價格有望保持上漲趨勢：

　　雖然國內硫酸法鈦白粉與海外氯化法產品在質量上有一定差距，但由于國內鈦白粉價格優(yōu)勢明顯，海外涂料企業(yè)為降低成本積極改變配方和工藝提高自中國采購鈦白粉數量。在歐美經濟復蘇的背景下，海外涂料企業(yè)對國內鈦白粉需求的增長將有利于出口量繼續(xù)保持快速增長的趨勢。此外，2014年以來，國內涂料產量增速觸底反彈。上半年國內涂料產量771萬噸，同比增長10.29%。

　　受出口保持較高增速和國內下游需求回暖的提振，14年國內鈦白粉行業(yè)開工率有望達到85%左右，與13年的開工率77%相比進一步提高。由于前期新建產能項目投產已經接近尾聲，在需求保持平穩(wěn)增長的趨勢下，未來行業(yè)開工率的繼續(xù)提升將支撐鈦白粉價格維持上漲的趨勢。此外，行業(yè)整合的大幕已經拉來，未來環(huán)保監(jiān)管趨嚴和行業(yè)準入條件的提高都有望進一步加速行業(yè)景氣度的恢復。

　　公司產品結構持續(xù)優(yōu)化有利于盈利進一步提升：

　　在行業(yè)普遍轉向金紅石型鈦白粉的情況下，公司不但維持了銳鈦型產品的占比，而且通過提升其品質和開拓新的應用領域，獲得了較好的收益。除化纖用銳鈦型鈦白粉外，公司今年還與堺化學合作開拓脫硝催化劑用鈦白粉市場，從而進一步豐富了公司非顏料級鈦白粉種類。產品結構的持續(xù)優(yōu)化將有助于公司盈利的進一步提升。

　　海外鈦白粉需求增速低于預期；國內宏觀經濟大幅下滑；徐鈦項目投產低于預期。