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　　4月螺紋鋼期貨主力合約RB1809自3386元/噸低點(diǎn)漲至3593元/噸，漲幅5.96%，全月呈現(xiàn)振蕩上行走勢(shì)。整個(gè)4月份，下游成交表現(xiàn)良好，3月被壓制的需求，在4月得到有效釋放。

　　一季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好

　　一季房地產(chǎn)數(shù)據(jù)相當(dāng)亮眼。其中，房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)10.4%，創(chuàng)出近24個(gè)月新高；房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)9.7%，為2017年6月以來(lái)的最高值。同時(shí)，新開(kāi)工面積與竣工面積之比達(dá)到1.67，為2014年以來(lái)最高值。良好的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)在一定程度上帶動(dòng)了4月螺紋鋼價(jià)格反彈。

　　不過(guò)良好的宏觀數(shù)據(jù)背后仍然蘊(yùn)含著隱憂。一季度商品房銷(xiāo)售額累計(jì)同比增長(zhǎng)僅為3.6%，為2015年6月以來(lái)的最低值，顯示在房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，銷(xiāo)售乏力。房地產(chǎn)銷(xiāo)售回款占房地產(chǎn)投資資金的比例超過(guò)五成，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑，將影響未來(lái)的開(kāi)工投資。同時(shí)，如果將土地購(gòu)置費(fèi)用從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)完成額中刨除，我們發(fā)現(xiàn)，該指標(biāo)在一季度累計(jì)同比降低0.7%，表明真正與用鋼有關(guān)的投資在下降。

　　此外，3月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計(jì)同比增長(zhǎng)13%，增幅較上月大幅降低3.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，從PPP項(xiàng)目的數(shù)量變化也可以看出國(guó)家對(duì)基建投資有明顯的限制傾向。2月PPP項(xiàng)目總?cè)霂?kù)數(shù)為139700個(gè)，較上月減少162個(gè)；而執(zhí)行階段的PPP項(xiàng)目為2882個(gè)，較上月減少94個(gè)。

　　環(huán)保壓力下鋼產(chǎn)量提升有限

　　4月27日當(dāng)周，全國(guó)建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率66.42%，周環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，月環(huán)比小幅下降1.92個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)量方面，4月27日當(dāng)周，全國(guó)建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量302.99萬(wàn)噸，周環(huán)比下降10.5萬(wàn)噸，月環(huán)比下降8.75萬(wàn)噸。

　　螺紋鋼產(chǎn)量下跌，主要是受了各地環(huán)保限產(chǎn)的影響。唐山市要求企業(yè)在執(zhí)行非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)的前提下，鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)，豎爐限產(chǎn)50%。同時(shí)，江蘇開(kāi)展為期一個(gè)月的沿江八市環(huán)保聯(lián)合執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)。目前江蘇不少鋼廠都有減產(chǎn)，特別是徐州區(qū)域。長(zhǎng)期看，環(huán)保仍將是限制鋼廠提高產(chǎn)量的主要變量之一。據(jù)線下調(diào)研的情況來(lái)看，廢鋼的添加也會(huì)產(chǎn)生污染。因此未來(lái)廢鋼對(duì)鋼鐵產(chǎn)量的貢獻(xiàn)也將面臨瓶頸。

　　4月螺紋鋼大幅去庫(kù)存

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，4月27日當(dāng)周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫(kù)存977.03萬(wàn)噸，周環(huán)比減少89.05萬(wàn)噸，月環(huán)比減少366.56萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存751.91萬(wàn)噸，較上周減少52.64萬(wàn)噸；螺紋鋼鋼廠庫(kù)存225.12萬(wàn)噸，較上周減少36.41萬(wàn)噸。當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存低于2014年同期，鋼廠庫(kù)存低于2015年同期。

　　上一周，螺紋鋼采購(gòu)量為44231萬(wàn)噸，好于去年同期。下游持續(xù)成交活躍，顯示3月被過(guò)分壓抑的需求，陸續(xù)在4月顯現(xiàn)。

　　4月后三周，去庫(kù)存化加速，連續(xù)出現(xiàn)80萬(wàn)—100萬(wàn)噸的周庫(kù)存降幅。同時(shí)，下游成交活躍。4月需求集中釋放為鋼鐵價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)提供了支撐。

　　由于今年需求釋放較晚，預(yù)計(jì)至5月中旬之前螺紋鋼下游需求仍將比較旺盛，短期螺紋鋼價(jià)格仍能維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。但是，中期來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)并不如表面那么樂(lè)觀，一旦宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，則螺紋鋼期貨價(jià)格有高位回調(diào)的可能。

　　(作者單位：前海期貨）