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　　(一)下游需求強勁是近期煤價上漲的主因

　　近期煤價上漲的主要原因是下游終端補庫存的需求陸續(xù)釋放,下游電廠處于“迎峰度夏”旺季的補庫存的關鍵時期,對煤炭的需求強勁。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,截止6月11日,沿海6大電廠庫存合計1267.7萬噸,較5月份同期減少了63.21萬噸或4.7%,庫存處于低位;6大電廠日均耗煤量連續(xù)半個月保持在75萬噸以上的水平,近期略有回落,回到67.31萬噸,但是仍高于5月份同期水平,預計隨著旺季的推進,電廠日耗量將會提升,很大可能會到80-90萬噸的高位;庫存可用天數(shù)在17-18天,往年同期都是在20天左右。1-4月份,全國發(fā)電量同比增速7.7%,預計2018年夏季該數(shù)據(jù)或超過10%,用電需求端的旺盛或使得電力供應旺季出現(xiàn)不足,部分用電大省夏季將面臨供電緊張。

　　現(xiàn)實中,電力緊張的信號一直在傳遞。5月18日,山東省下發(fā)通知對迎峰度夏面臨的電力緊張進行部署;5月25日,貴州省召開年度省內(nèi)跨區(qū)域中長期電煤合同協(xié)調(diào)座談會,以保障跨區(qū)域和貧煤地區(qū)火力發(fā)電廠的簽約;受近期連續(xù)高溫天氣的影響,5月30日廣州電網(wǎng)發(fā)布紅色錯峰執(zhí)行信號,要求各大用戶按要求執(zhí)行錯峰。

　　無論從數(shù)據(jù)還是從現(xiàn)實角度,預計今年夏天電力需求量都會大增,一是因為氣溫的連續(xù)升高,二是因為經(jīng)濟增長的推動。

　　(二)供給方面,先進產(chǎn)能釋放仍較為緩慢

　　供給方面,從前四個月產(chǎn)量來看,先進產(chǎn)能釋放仍較為緩慢,2018年1-4月原煤產(chǎn)量10.97億噸,去年同期未調(diào)整前未11.08億噸。動力煤基本面方面,主產(chǎn)地煤礦供應緊張,煤價延續(xù)上漲態(tài)勢。近期啟動的環(huán)保和安全檢查給煤炭的生產(chǎn)、供應也帶來了較大的影響。根據(jù)榆林煤炭交易中心6月8日消息,內(nèi)蒙古、榆林煤礦超產(chǎn)檢查啟動,煤場進行環(huán)保整頓、產(chǎn)地煤礦減量生產(chǎn),煤炭供應緊張,導致多家礦場上調(diào)煤價10-20元/噸。安監(jiān)、環(huán)保的高壓態(tài)勢下,煤炭短期依舊處于供不應求的狀態(tài)。

　　值得注意的是,5月31日,神華宣布將6月的月度長協(xié)上調(diào)為625元/噸,環(huán)比上漲31元/噸,同比上漲55元/噸。雖然過去的半個月內(nèi)發(fā)改委多次對穩(wěn)定煤價召集企業(yè)和相關部門開會并出臺調(diào)控政策,但我們認為,根據(jù)市場供求關系而在旺季上漲的煤價并不意味著煤價的非理性波動,煤價的正常波動反而能夠促進煤炭行業(yè)供需關系在博弈中尋求新的平衡點。并且,據(jù)最新消息,為了穩(wěn)定煤炭市場形勢,保障社會用煤安全,國家能源集團將把外購煤長協(xié)價格控制在600元/噸以內(nèi)。

　　(三)短期旺季煤價易漲難跌,但政策依舊具有不確定性

　　截止6月7日,沿江七港煤炭庫存合計693萬噸,較上周同期增加4萬噸,南方地區(qū)的臺風降雨天氣使得沿海電廠的日耗略有回落,但是部分水泥建材行業(yè)仍然有補庫存需求,同時內(nèi)陸地區(qū)的一些電廠對旺季的市場較為看好,并積極采購為旺季用煤備貨,市場剛需仍存,煤價在旺季易漲難跌。

　　截至6月1日,北方四港區(qū)總場庫存1962.9萬噸,較上周同期增加140.9萬噸,港口庫存的上漲主要是由于秦港封航,對港口出貨影響較大。此外,受上游煤礦安全檢查環(huán)保的影響,到港成本提升,并且下游需求預期較好,貿(mào)易商報價繼續(xù)上漲。但是畢竟當前發(fā)改委的嚴格調(diào)控措施仍在進行中,下游接貨方面逐漸謹慎心態(tài)占主導,市場參與者也同時擔心價格上漲過快帶來的政策風險,在等待政策進一步明朗中。