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　　商品市場(chǎng)周二大幅震蕩。文華商品指數(shù)當(dāng)日下挫1.66%，創(chuàng)下3月23日以來(lái)當(dāng)日最大跌幅。工業(yè)品成為重災(zāi)區(qū)，滬膠主力合約盤(pán)中一度跌停，隨后跌幅小幅縮窄，全日下跌5.74%，基本金屬以及黑色品種跌幅都在2%以上。

　　專(zhuān)業(yè)人士分析認(rèn)為，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境動(dòng)蕩成為市場(chǎng)極端行情“導(dǎo)火索”，但是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，下半年國(guó)內(nèi)需求可能持續(xù)弱化，工業(yè)品低迷行情或?qū)⒗^續(xù)，有基本面支撐的農(nóng)產(chǎn)品板塊成為多頭避險(xiǎn)港灣。

　　30個(gè)品種當(dāng)日下跌

　　周二市場(chǎng)行情波動(dòng)巨大，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)天共有30個(gè)品種價(jià)格下跌，24個(gè)品種跌幅超過(guò)1%，11個(gè)品種跌幅超過(guò)3%，7個(gè)品種當(dāng)日跌幅超過(guò)4%。大跌之下，部分空頭獲利頗豐。

　　“意外之喜！”周二下午兩點(diǎn)左右，一位期貨投資人在朋友圈發(fā)了一條消息，配圖是橡膠主力合約的行情走勢(shì)圖。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)貿(mào)易形勢(shì)生變，滬膠基本面弱勢(shì)，再度成為空頭的重點(diǎn)打擊對(duì)象，主力合約盤(pán)中一度跌停，遠(yuǎn)月合約跌幅也在4%以上。

　　該投資人告訴記者，從上周四開(kāi)始，他持有大量橡膠主力合約的空單，今天的大跌之下收獲頗豐。

　　不過(guò)該投資人坦承，大跌并不在計(jì)劃之內(nèi)，“天膠主力合約技術(shù)上是6月8日就明顯破位，13日大跌之后，走勢(shì)完全崩壞，所以我就建了空倉(cāng)，但是沒(méi)想到今天的行情這么大?！?/p>

　　并不是所有人都是如此幸運(yùn)。多位投資者表示，周二工業(yè)品大跌之下?lián)p失慘重。一位持有螺紋鋼主力合約多頭的投資人表示，當(dāng)天上午10時(shí)左右割肉離場(chǎng)。從盤(pán)面上看，螺紋鋼主力合約周二上午9時(shí)55分左右跌幅便達(dá)到2%，全日跌幅達(dá)到2.91%。

　　青梧桐資本合伙人李倩表示：“期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)是高杠桿，投資者在極端行情中需要保持冷靜，保住本金是生存的第一法則?！?/p>

　　農(nóng)產(chǎn)品成避險(xiǎn)港灣

　　在工業(yè)品大跌的同時(shí)，部分農(nóng)產(chǎn)品卻表現(xiàn)良好。當(dāng)日盤(pán)面上，上漲的品種全部為農(nóng)產(chǎn)品，其中蘋(píng)果主力合約1810早盤(pán)一度逼近漲停，隨后震蕩下行，收盤(pán)報(bào)漲3.72%，價(jià)格繼續(xù)維持在10000元/噸之上。當(dāng)日蘋(píng)果市場(chǎng)總持倉(cāng)額為1008億元，較上一交易日14.41億元。

　　豆粕、大豆等品種同樣表現(xiàn)良好。豆粕主力合約當(dāng)日上漲105元/噸，漲幅為3.56%。豆二1809合約當(dāng)日漲幅為3.01%。

　　一些市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，短期國(guó)內(nèi)外政經(jīng)形勢(shì)變化導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品供需格局判斷改變成為行情的主導(dǎo)情緒。

　　“國(guó)內(nèi)很多農(nóng)產(chǎn)品仍然需要進(jìn)口，進(jìn)出口失衡之后國(guó)內(nèi)需求無(wú)法滿(mǎn)足的預(yù)期吸引資金做多。”中大期貨有限公司副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示。

　　以大豆為例，西南期貨研究報(bào)告指出，2017年全年，中國(guó)共進(jìn)口大豆9552.6萬(wàn)噸，同比增加13.8%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。其中來(lái)自美國(guó)的有3285.5萬(wàn)噸，占中國(guó)進(jìn)口總量的34%，占美豆出口量的55%。來(lái)自巴西的有5092.7萬(wàn)噸，占中國(guó)進(jìn)口總量53%，占巴西出口量的80%。

　　該研究報(bào)告指出，考慮到進(jìn)口成本可能有較大的提高以及后期采購(gòu)南美豆或不足以保證后期國(guó)內(nèi)的需求，根據(jù)估算，可能在2018年底或2019年初出現(xiàn)供需缺口。

　　李倩則表示，2018日部分農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)出色，不排除有市場(chǎng)資金主動(dòng)避險(xiǎn)的因素，“我了解到很多朋友已經(jīng)把倉(cāng)位轉(zhuǎn)移到農(nóng)產(chǎn)品?！?/p>

　　“從操作的角度上看，一些持有工業(yè)品空單，但是又不太適合平倉(cāng)的這些頭寸，很有可能就持有農(nóng)產(chǎn)品的多單進(jìn)行避險(xiǎn)?！本按ū硎?。

　　工業(yè)品基本面存憂(yōu)

　　一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)際形勢(shì)變化的“黑天鵝”只是商品期貨市場(chǎng)大幅震蕩的“導(dǎo)火索”，基本面孱弱才是市場(chǎng)變化的核心原因。

　　以天然橡膠為例，天然橡膠開(kāi)割面積不斷增加，產(chǎn)能充分的格局近幾年難以改變。前期5月份橡膠旺季引發(fā)中期反彈，但六月份為橡膠需求淡季，同時(shí)橡膠進(jìn)入旺產(chǎn)期，供給端穩(wěn)定增產(chǎn)，形成供給充分、需求疲弱態(tài)勢(shì)，因此在5月份的旺季結(jié)束之后，6月份橡膠明顯走弱，加之國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)增高態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步對(duì)橡膠形成較大壓力。事實(shí)上，昨天盤(pán)面上天然橡膠主力合約也成為空頭攻擊的核心，領(lǐng)跌整個(gè)商品板塊。

　　“下跌是市場(chǎng)的預(yù)期差發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，之前市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期太好，但是5月份以來(lái)的數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇表示。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資41420億元，同比名義增長(zhǎng)10.2%，增速比1-4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資29037億元，增長(zhǎng)14.2%，增速與1-4月份持平。同期全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))216043億元，同比增長(zhǎng)6.1%，增速比1-4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月回落。

　　“外需不確定性較大，內(nèi)需方面，基建投資繼續(xù)回落。同時(shí)規(guī)范地方政府發(fā)債、規(guī)范PPP項(xiàng)目、資管新規(guī)導(dǎo)致表外融資受限等都將限制各主體融資，導(dǎo)致投資下降。地產(chǎn)投資略有反彈，但是最近陸家嘴論壇對(duì)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)高度關(guān)注，后市地產(chǎn)降溫是大概率事件，因此內(nèi)需邊際走弱?！背绦∮卤硎?，需求決定商品的價(jià)格走向，在宏觀國(guó)內(nèi)外需求同比下滑的情況下，商品市場(chǎng)難言樂(lè)觀。

　　東吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(zhǎng)姜興春表示，全年國(guó)內(nèi)需求保持中性偏謹(jǐn)慎的態(tài)勢(shì)。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)一方面面臨著外部市場(chǎng)的動(dòng)蕩，一方面國(guó)內(nèi)在轉(zhuǎn)型期，去杠桿雖然在外部條件干擾下節(jié)奏有所變化，但是整體趨勢(shì)不會(huì)改變?！?/p>

　　姜興春認(rèn)為，在此背景下，工業(yè)品整體將震蕩下行。農(nóng)產(chǎn)品板塊油脂等品種受制于需求同樣會(huì)價(jià)格下跌，部分有基本面支撐的農(nóng)產(chǎn)品有望震蕩上行。