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　　近期原紙價格隨著進口外廢政策、貿(mào)易戰(zhàn)升級、環(huán)保高壓態(tài)勢、部分紙廠庫存偏高、國廢價格波動、終端市場需求低迷、多機臺限停產(chǎn)、包裝紙產(chǎn)能不斷釋放等多重因素影響，呈現(xiàn)無規(guī)律波動。讓我們拋開各個單項因素，僅從造紙廠信息及宏觀市場供需關(guān)系角度來思考，希望能夠幫助我們對后市的預(yù)判提供一定的依據(jù)。

　　從瓦楞箱板紙行業(yè)看造紙廠現(xiàn)狀(截至6月)

　　1、產(chǎn)量：瓦楞箱板紙開工率下降，但并未進入真正冰凍期

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，近四個月箱板紙、瓦楞原紙開工率均呈現(xiàn)下降趨勢，這也與市場上部分主流造紙廠采取停機保價的現(xiàn)狀相符。但值得注意的是即便在開工率下降及產(chǎn)量下滑的現(xiàn)狀下，總體產(chǎn)能仍然較去年相仿或提升，特別是瓦楞紙產(chǎn)能提升尤其明顯，說明終端市場需求并沒有進入真正意義上的冰凍期。

　　2、庫存：市場仍存消耗高庫存的能力，需求未被完全激活

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，全國瓦楞及箱板紙庫存經(jīng)過4-5月份的高峰期后，當前已呈現(xiàn)下落趨勢。這與造紙廠停機去庫存時間節(jié)點匹配，同時也說明了市場仍然存在消耗成品紙高庫存的能力，只是當前市場需求尚未被完全激活。

　　3、毛利率：造紙廠盈利難度增加，尤其是無外廢的中小紙廠

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，造紙廠家毛利率并沒有伴隨成品紙價格的上升而提升，反而呈現(xiàn)下降趨勢。這主要是受高價格國廢原料的影響，造紙廠盈利難度增加，尤其是沒有外廢在手的中小型造紙廠，利率下降程度更加明顯。

　　綜上所述，可以得出以下結(jié)論：

　　造紙廠下游市場具備消耗造紙廠高庫存的能力，只是市場旺季尚未來臨，沒有大規(guī)模呈現(xiàn)原紙拿貨熱潮。造紙廠在當前行情下毛利率開始被壓縮，2017年造紙廠翻云覆雨影響市場的行情將很難重復(fù)。

　　從總體產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)看當前市場需求(截至5月)

　　1、紙及紙制品主營業(yè)務(wù)成本及利潤數(shù)據(jù)

　　綜合以上數(shù)據(jù)分析，不論單月度數(shù)據(jù)還是累計數(shù)據(jù)，綜合紙及紙制品成本均呈現(xiàn)大幅上升，這與當前市場原料成本上升及成品紙價格上升現(xiàn)狀一致。但是在這波用紙成本大幅上升的現(xiàn)狀下，進入4-5月紙及紙制品主營業(yè)務(wù)利潤值不僅沒有被壓縮，反而大幅提升，這個信號很好的指示了當前終端市場正在逐漸被激活，未來原紙漲價因素對紙制品企業(yè)影響相對較小，成本上漲向下游傳導(dǎo)能力顯著提高，包裝紙旺季可期。

　　2、紙及紙制品庫存及工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨

　　綜合以上數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，紙及紙制品庫存數(shù)量前四個月漲跌互現(xiàn)，但整體數(shù)值遠遠高于整個工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品成品存貨數(shù)值，說明當前造紙及紙制品產(chǎn)業(yè)相對于整體工業(yè)行業(yè)仍然呈現(xiàn)周期庫存不平均現(xiàn)象。

　　3、進口、出口同比增長幅度

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局，進出口同比增長幅度數(shù)據(jù)分析，進入今年三月份后首次出現(xiàn)出口總值同比負增長的情況，結(jié)合當前貿(mào)易戰(zhàn)已正式打響，未來的貿(mào)易總額變化導(dǎo)致的包裝紙箱需求下降將呈現(xiàn)大概率事件。

　　綜合以上宏觀數(shù)據(jù)分析，當前終端市場初步具備消化造紙廠過剩產(chǎn)能的條件，但中美貿(mào)易的風(fēng)云突變將直接決定進出口貿(mào)易對紙制品用量的影響，從而間接影響到包裝紙的未來走勢。