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　　當(dāng)前鋼廠對(duì)焦炭的需求較前期有所下降。從歷史數(shù)據(jù)來看，高爐產(chǎn)能利用率作為焦炭需求端的指標(biāo)，與焦炭?jī)r(jià)格保持較高的正相關(guān)性，高爐產(chǎn)能利用率的下降意味著焦炭?jī)r(jià)格將承壓下行。

　　7月以來，焦炭期價(jià)整體呈現(xiàn)振蕩態(tài)勢(shì)，即使在螺紋鋼期價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新高的背景下，焦炭期價(jià)也無力跟漲。這與焦炭基本面轉(zhuǎn)弱有關(guān)。我們認(rèn)為，后市焦炭期貨價(jià)格仍將承受一定壓力，不過環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期或限制其下跌空間。

　　限產(chǎn)預(yù)期仍在

　　7月，螺紋鋼期貨價(jià)格創(chuàng)出年內(nèi)新高，其直接誘因是唐山地區(qū)限產(chǎn)。2018年，污染防治被提到了前所未有的重要位置?？諝赓|(zhì)量是最重要的環(huán)境指標(biāo)，比較容易監(jiān)測(cè)和感知。故而京津冀作為污染防治的敏感地區(qū)，一旦空氣質(zhì)量不佳，就可能引發(fā)階段性的限產(chǎn)政策實(shí)施。7月唐山限產(chǎn)的誘因正是因?yàn)樘粕降目諝赓|(zhì)量在全國(guó)城市中排名倒數(shù)幾位。由環(huán)保政策引發(fā)的限產(chǎn)，地區(qū)不限于唐山，行業(yè)不限于鋼鐵，焦化行業(yè)因環(huán)保限產(chǎn)的行為和預(yù)期也一直存在，這往往成為短期內(nèi)影響商品價(jià)格的重要因素。

　　焦企開工上升

　　6月，徐州等地區(qū)焦化企業(yè)限產(chǎn)，數(shù)據(jù)顯示，6月，全國(guó)100家焦化企業(yè)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率均值為75.73%，較5月明顯下降。7月以來，焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯上升，7月13日當(dāng)周，全國(guó)100家焦化企業(yè)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率為79.48%，創(chuàng)出近三個(gè)月高點(diǎn)。跟蹤數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，5月以來，焦化企業(yè)的利潤(rùn)一直處于高位。在利潤(rùn)高企的情況下，企業(yè)限產(chǎn)是受制于政策的被動(dòng)行為。而一旦限產(chǎn)措施放松，焦化企業(yè)開工率會(huì)迅速上升，而由焦化企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量，將壓制焦炭?jī)r(jià)格。后市仍需密切關(guān)注空氣質(zhì)量的變化以及相應(yīng)的環(huán)保措施。

　　鋼廠需求微降

　　在供應(yīng)增加的同時(shí)，需求出現(xiàn)微降。數(shù)據(jù)顯示，6月，全國(guó)163家鋼廠高爐利用率均值為79.90%，而7月前兩周，全國(guó)163家鋼廠高爐利用率分別為79.83%、79.26%，較6月均值連續(xù)下降。當(dāng)前鋼廠對(duì)焦炭的需求較前期有所下降。從歷史數(shù)據(jù)來看，高爐產(chǎn)能利用率作為焦炭需求端的指標(biāo)，與焦炭?jī)r(jià)格保持較高的正相關(guān)性，高爐產(chǎn)能利用率的下降意味著焦炭?jī)r(jià)格將承壓下行。

　　庫(kù)存增減不一

　　最新數(shù)據(jù)顯示，7月13日，樣本內(nèi)國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠庫(kù)存總計(jì)為34.3萬(wàn)噸，6月底為26.5萬(wàn)噸；四港口焦炭庫(kù)存總計(jì)為283.5萬(wàn)噸，6月底為307萬(wàn)噸；全國(guó)110家鋼廠焦炭庫(kù)存平均可用天數(shù)為12.94天，6月底為12.54天。與去年6月底相比，獨(dú)立焦化廠庫(kù)存上升29.4%，港口庫(kù)存下降7.7%，鋼廠焦炭庫(kù)存增長(zhǎng)3.2%。上游焦化廠和下游鋼廠環(huán)節(jié)的庫(kù)存都在上升，而港口庫(kù)存出現(xiàn)下降。

　　綜上所述，基本面偏弱，焦炭?jī)r(jià)格會(huì)受到壓制。