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　　來(lái)源：東證衍生品研究院 走勢(shì)評(píng)級(jí)：天然橡膠：震蕩

　　報(bào)告日期：2018年07月24日

　　★河南、山東地區(qū)輪胎產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研主要觀點(diǎn)

　　近期輪胎價(jià)格下降，主要源于市場(chǎng)需求環(huán)境不佳，尤其是5月以來(lái)需求開始走弱。2018年上半年輪胎廠家銷量不及去年同期，目前內(nèi)銷市場(chǎng)較為疲軟，出口也受到一定阻礙。歐盟反傾銷事件影響較大，目前美國(guó)市場(chǎng)還是正常發(fā)貨。雖然近期輪胎行業(yè)的開工水平較高，但主要還都是在累積庫(kù)存。一方面是廠家計(jì)劃在8月份給員工放高溫假，因此需要提前備貨，另一方面也是源于當(dāng)前終端銷售狀況不佳。后面金九銀十旺季期間輪胎企業(yè)普遍還是希望能夠?qū)?kù)存降下來(lái)，這主要看旺季的消化能力。

　　在河南地區(qū)，環(huán)保還是制約輪胎廠開工率的主要因素。受環(huán)保監(jiān)管的影響，廠家硫化機(jī)開工數(shù)受限制，而山東地區(qū)的環(huán)保監(jiān)管對(duì)輪胎廠家的影響已經(jīng)不大。國(guó)家環(huán)保政策導(dǎo)致物流運(yùn)輸行業(yè)不景氣，大量車輛處于閑置狀態(tài)。輪胎經(jīng)銷商上半年銷售情況不如去年同期，預(yù)計(jì)后續(xù)輪胎廠還會(huì)降價(jià)，所以當(dāng)前不愿囤積庫(kù)存。即便囤積，也是迫于輪胎廠家下壓的銷售任務(wù)。

　　物流行業(yè)不景氣，市場(chǎng)閑置車輛多，掛車廠家上半年銷售普遍負(fù)增長(zhǎng)。此外，掛車購(gòu)置稅減半的優(yōu)惠政策刺激作用有限。一輛掛車購(gòu)置稅減半所優(yōu)惠的錢數(shù)(3000-4000元)相對(duì)整個(gè)車體的成本(40萬(wàn))比較有限，無(wú)法對(duì)用戶購(gòu)車需求構(gòu)成明顯刺激。此外，對(duì)于國(guó)家支持的掛車車型，本身也都已經(jīng)在購(gòu)買時(shí)免去一部分稅了，正常的掛車車型一般都是國(guó)家政策所支持的。

　　★投資建議：

　　近期輪胎廠家持續(xù)高開工，而受環(huán)保政策的影響，物流運(yùn)輸市場(chǎng)不景氣，市場(chǎng)大量閑置車輛，輪胎終端需求表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致廠家?guī)齑娣e壓情況較為嚴(yán)重。雖然上半年有掛車購(gòu)置稅減半的優(yōu)惠政策，但預(yù)計(jì)政策的刺激作用較為有限，目前來(lái)看也的確如此。整體來(lái)看，短期需求端無(wú)明顯改善的可能。前期利空因素交織，膠價(jià)大幅下挫。目前利空因素也并未消散，短期膠價(jià)難有起色。我們維持半年報(bào)中的觀點(diǎn)，后市9月合約不排除跌破10000元/噸整數(shù)關(guān)口的可能，01合約暫無(wú)交割壓力，或在【11000，13000】元/噸區(qū)間弱勢(shì)震蕩。

　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　東南亞發(fā)生極端天氣狀況；國(guó)內(nèi)重卡產(chǎn)銷遠(yuǎn)超預(yù)期。

　　1、河南、山東地區(qū)輪胎產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研主要觀點(diǎn)

　　本次我們走訪了山東梁山和河南焦作地區(qū)，調(diào)研對(duì)象為輪胎生產(chǎn)廠家、輪胎經(jīng)銷商、掛車廠家、輪胎門店等，力圖更加深入地了解當(dāng)前輪胎產(chǎn)銷存、市場(chǎng)流通以及實(shí)際需求情況。通過(guò)調(diào)研我們也獲得了大量第一手資料，或可在一定程度上反映近期輪胎產(chǎn)業(yè)鏈的景氣狀況，主要調(diào)研觀點(diǎn)匯總?cè)缦拢?/p>

　　1)輪胎廠家上半年整體銷售不及去年同期，近期高開工造成庫(kù)存累積：近期輪胎價(jià)格下降，主要源于市場(chǎng)需求環(huán)境不佳。3月份是輪胎傳統(tǒng)銷售旺季，5月以來(lái)需求開始走弱。今年上半年輪胎廠家的銷量不及去年同期，目前內(nèi)銷市場(chǎng)較為疲軟，出口也受到一定阻礙。尤其是對(duì)于比較依賴歐美出口市場(chǎng)的輪胎廠家來(lái)說(shuō)，下半年外銷壓力比較大。雖然近期輪胎行業(yè)的開工水平較高，但主要還都是在累積庫(kù)存。一方面是廠家計(jì)劃在8月份給員工放高溫假，因此需要提前備貨，另一方面也是源于當(dāng)前銷售狀況不佳。后面金九銀十旺季期間輪胎企業(yè)普遍還是希望能夠?qū)?kù)存降下來(lái)，這主要看旺季的消化能力。

　　2)歐盟反傾銷事件影響較大，目前對(duì)美還是正常出口，但后市也存在風(fēng)險(xiǎn)：受歐盟反傾銷事件影響，出口歐洲的輪胎占比明顯下滑，并且目前還沒(méi)有其他地區(qū)可以轉(zhuǎn)移這部分產(chǎn)能。前期中美貿(mào)易戰(zhàn)計(jì)劃對(duì)輪胎產(chǎn)品加收10%關(guān)稅，即便最終沒(méi)有加征關(guān)稅，可能年底也會(huì)有雙反訴訟，目前企業(yè)對(duì)美輪胎出口還是正常發(fā)貨。

　　3)環(huán)保對(duì)河南輪胎廠家開工的影響仍比較大，對(duì)山東輪胎廠家生產(chǎn)的影響已經(jīng)十分有限：在河南地區(qū)，環(huán)保還是制約輪胎廠開工率的主要因素。受環(huán)保監(jiān)管的影響，廠家硫化機(jī)開工數(shù)受限制，而山東地區(qū)的環(huán)保監(jiān)管對(duì)輪胎廠家的影響已經(jīng)不大。

　　4)輪胎配方中天膠與合成膠的調(diào)整比例有限，當(dāng)前廠家原料庫(kù)存較低：目前天膠與合成膠價(jià)格再次明顯倒掛，廠家會(huì)通過(guò)配方調(diào)整來(lái)降低成本。全鋼胎配方調(diào)整主要存在于天膠與順丁膠之間，和丁苯膠之間的替代較少。值得注意的是，由于合成膠和天膠均有其自身的不可替代性，對(duì)輪胎質(zhì)量要求較高的企業(yè)替代比例只有2-3%，主要是為了保證產(chǎn)品性能的穩(wěn)定。即便是對(duì)輪胎質(zhì)量要求不高的企業(yè)，替代比例一般也不超過(guò)5%。此外，由于輪胎廠家對(duì)下半年的天膠價(jià)格還是不看好，并且市場(chǎng)上的原料供應(yīng)也很充足，因此廠家原料庫(kù)存水平較低。但是近期天膠價(jià)格處于絕對(duì)低位，出于備低價(jià)貨的目的，也多囤了一些。

　　5)輪胎經(jīng)銷商銷售壓力較大，當(dāng)前不愿意囤積庫(kù)存：近期輪胎價(jià)格下降，主要是市場(chǎng)需求環(huán)境不佳，國(guó)家環(huán)保政策導(dǎo)致物流運(yùn)輸行業(yè)不景氣，大量車輛處于閑置狀態(tài)。經(jīng)銷商今年上半年銷售情況普遍不如去年同期，3月份是輪胎傳統(tǒng)銷售旺季，從5月廣饒展會(huì)后需求逐步萎縮。目前工廠向經(jīng)銷商壓銷量任務(wù)，經(jīng)銷商賣不出去，為了保住代理資格，獲得年底返點(diǎn)，只能虧損賒銷，今年工廠和代理商簽的銷售任務(wù)基本完不成。3月輪胎價(jià)格情況還可以，甚至還在漲價(jià)。5月輪胎產(chǎn)品開始降價(jià)，但降價(jià)促銷依然走貨困難，經(jīng)銷商預(yù)計(jì)后續(xù)輪胎廠還會(huì)降價(jià)，所以當(dāng)前不愿囤積庫(kù)存，下面零售店也是有訂單時(shí)才會(huì)拿貨。

　　6)物流行業(yè)不景氣，市場(chǎng)閑置車輛較多，掛車廠家上半年銷售普遍負(fù)增長(zhǎng)：今年梁山地區(qū)掛車銷量下滑很多，梁山掛車出口比例很少，只有5%左右。內(nèi)銷方面，由于物流行業(yè)不景氣，現(xiàn)在市場(chǎng)上閑置的車非常多，客戶購(gòu)買的意愿也較低。為了消化重卡車企幾十萬(wàn)輛的重卡庫(kù)存，政策方面要求國(guó)四車替換國(guó)三車，但短期內(nèi)也不可能一刀切。因?yàn)槭袌?chǎng)上大量的國(guó)三車使用壽命還很短，最后一批國(guó)三車才用了4年，購(gòu)車成本還沒(méi)有收回。

　　7)掛車購(gòu)置稅減半的優(yōu)惠政策刺激作用有限：掛車價(jià)格在6-10萬(wàn)，購(gòu)置稅是5000-8000元(8%)。30多萬(wàn)的牽引車加上6-8萬(wàn)的掛車，車體合計(jì)價(jià)格在40萬(wàn)左右，掛車購(gòu)置稅減半政策所優(yōu)惠的錢數(shù)比較有限，無(wú)法對(duì)用戶購(gòu)車需求構(gòu)成明顯刺激。此外，對(duì)于國(guó)家支持的掛車車型，本身也都已經(jīng)在購(gòu)買時(shí)免去一部分稅了，正常的掛車車型一般都是國(guó)家政策所支持的。整體來(lái)看，掛車購(gòu)置稅減半的政策刺激作用有限，目前來(lái)看實(shí)際情況也的確如此。

　　2、河南、山東輪胎產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研詳細(xì)內(nèi)容

　　2.1、輪胎生產(chǎn)商一

　　調(diào)研企業(yè)全鋼胎年產(chǎn)能120萬(wàn)套，各系列的輪胎規(guī)格較為齊全，在國(guó)內(nèi)屬于中等規(guī)模輪胎廠家。配套胎主要供應(yīng)一汽、二汽、重汽等廠家。

　　銷售情況：該廠家介紹目前輪胎行業(yè)的整體庫(kù)存積壓情況較為嚴(yán)重，銷售狀況不佳。該廠家因?yàn)樽⒅赝ㄟ^(guò)訂單量來(lái)合理控制生產(chǎn)量，所以當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況良好。廠家在不同時(shí)間段的內(nèi)外銷比例不同，通常一年中出口輪胎占比約20%。內(nèi)銷主要是在廠家周邊地區(qū)，此外就是銷往南方經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的省份。今年訂單情況不如去年。

　　庫(kù)存情況：該廠家?guī)齑嫠捷^低，只有20天左右，廠家按訂單量生產(chǎn)，不積壓庫(kù)存。配套胎全年庫(kù)存高點(diǎn)在8月份，主要因?yàn)橹鳈C(jī)廠有高溫假，是傳統(tǒng)的需求淡季。而替換胎在7、8月份高溫時(shí)節(jié)是傳統(tǒng)旺季，經(jīng)銷商通常從6月份就開始備貨。

　　原材料情況：輪胎成本中，天膠與合成膠合計(jì)占比在40%左右。目前天膠與合成膠價(jià)格再次明顯倒掛，廠家會(huì)通過(guò)配方調(diào)整來(lái)降低成本。全鋼胎配方調(diào)整主要存在于天膠與順丁膠之間，和丁苯膠之間的替代較少。而半鋼胎本身用天膠較少，用料以合成膠為主，當(dāng)前天膠與合成膠之間的替代調(diào)整有限。此外，該廠家認(rèn)為下游需求一般，天膠價(jià)格未來(lái)難有起色，因此天膠原料庫(kù)存量很少。該企業(yè)目前主要使用進(jìn)口膠，以混合膠為主，此外還從泰國(guó)、馬來(lái)西亞進(jìn)口標(biāo)二膠使用，未來(lái)若關(guān)稅降低能夠促進(jìn)企業(yè)使用標(biāo)二。

　　環(huán)保影響：在河南地區(qū)，環(huán)保還是制約輪胎廠開工率的主要因素。該企業(yè)位于河南焦作，焦作地區(qū)的環(huán)保監(jiān)管力度較大，該廠家硫化機(jī)開工受限制，產(chǎn)能只開了一半，環(huán)保監(jiān)管部門是根據(jù)企業(yè)的鍋爐排放量來(lái)確定硫化機(jī)的開機(jī)數(shù)。山東地區(qū)的環(huán)保監(jiān)管對(duì)輪胎廠家的影響已經(jīng)不大。輔料方面，我國(guó)輔料本身嚴(yán)重供大于求，去年輔料供應(yīng)受環(huán)保影響較大，今年輔料產(chǎn)能有所恢復(fù)后，加上輪胎行業(yè)本身不太景氣，輔料價(jià)格下跌，今年輔料供應(yīng)預(yù)計(jì)不會(huì)緊張。

　　輪胎價(jià)格情況：近期輪胎有所降價(jià)，該企業(yè)對(duì)原材料價(jià)格的敏感度比較高，主要還是原材料庫(kù)存量較低。調(diào)價(jià)方面該企業(yè)一般不會(huì)主動(dòng)調(diào)價(jià)，跟隨其他企業(yè)調(diào)整的情況比較多。

　　2.2、輪胎生產(chǎn)商二

　　調(diào)研企業(yè)卡客車和工程機(jī)械輪胎業(yè)務(wù)全球排名第三，有超過(guò)3000家零售店。該廠家位于焦作的全鋼胎產(chǎn)能有500萬(wàn)套，因?yàn)榄h(huán)保限產(chǎn)，目前開工率只有70%。

　　銷售情況：今年上半年相比去年上半年的銷售量有所下降，整體銷售還是比較平穩(wěn)的，不像去年上半年的波動(dòng)大。目前內(nèi)銷市場(chǎng)較為疲軟，出口也受阻。雖然輪胎行業(yè)的開工水平較高，但主要還都是在累積庫(kù)存。后面金九銀十期間輪胎企業(yè)普遍還是希望能夠?qū)?kù)存降下來(lái)，主要看旺季的消化能力。

　　出口情況：受歐盟反傾銷影響，目前該企業(yè)輪胎的出口比例從50%下降到了40%。該企業(yè)輪胎出口以歐美市場(chǎng)為主，之前歐洲和美國(guó)的出口占比均在20%左右。歐盟反傾銷事件的影響較大，目前出口歐洲的占比只有4-5%，基本停止發(fā)貨，目前還沒(méi)有其他地區(qū)可以轉(zhuǎn)移這部分產(chǎn)能。前期中美貿(mào)易戰(zhàn)計(jì)劃對(duì)輪胎產(chǎn)品加收10%關(guān)稅，即便最終沒(méi)有加征關(guān)稅，可能年底也會(huì)有雙反訴訟，目前該企業(yè)對(duì)美國(guó)輪胎出口還是正常發(fā)貨。近兩年雖然拉美、中東、非洲的銷售增長(zhǎng)較快，但受歐美大市場(chǎng)的負(fù)面影響，總體出口量還是有所下降。下一階段該企業(yè)計(jì)劃在海外擴(kuò)產(chǎn)和增加產(chǎn)能設(shè)備，以規(guī)避雙反影響。

　　配方調(diào)整情況：順丁和天然橡膠的可替代比例不大，該企業(yè)是2-3%的替代比例。合成膠和天然膠均有其自身的不可替代性，該企業(yè)對(duì)輪胎質(zhì)量的要求較高，因此替代比例較為有限。即便是對(duì)輪胎質(zhì)量要求不高的企業(yè)，替代比例一般也不超過(guò)5%。該企業(yè)今年才開始根據(jù)天膠與合成膠的比價(jià)關(guān)系來(lái)適當(dāng)調(diào)整配方，并且為了保證質(zhì)量，不讓配方調(diào)整造成性能不穩(wěn)定，該企業(yè)在天膠與合成膠的配方替代方面始終比較謹(jǐn)慎。

　　輪胎產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化：長(zhǎng)途物流車輛多用真空胎，真空胎總體消耗量大，市場(chǎng)需求多，因此輪胎廠家都在搶占真空胎市場(chǎng)，造成競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)率低。礦山用工程車胎多用有內(nèi)胎的輪胎，雖然有內(nèi)胎輪胎的售價(jià)高，利潤(rùn)率也比較高，但輪胎企業(yè)普遍不愿意做。主要是因?yàn)橛袃?nèi)胎輪胎經(jīng)歷的路況通常不好，造成爆胎率高，退賠率高達(dá)30%。

　　輪胎庫(kù)存情況：目前企業(yè)輪胎庫(kù)存很高，庫(kù)存天數(shù)在1個(gè)月到40天，主要是后面計(jì)劃給員工放高溫假，因此需要提前備貨。

　　原料庫(kù)存情況：目前原料庫(kù)存在7到10天。由于當(dāng)前天膠的絕對(duì)價(jià)格偏低，出于備低價(jià)庫(kù)存的目的，企業(yè)天膠庫(kù)存量比去年要高，但也不會(huì)屯很多，因?yàn)橄掳肽陮?duì)天膠價(jià)格還是不看好，市場(chǎng)上的原料供應(yīng)也很充足。原料主要用混合膠。未來(lái)企業(yè)在輪胎產(chǎn)品方面重質(zhì)不重量，不再搞價(jià)格戰(zhàn)，未來(lái)也不再擴(kuò)產(chǎn)。戰(zhàn)略是在現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上發(fā)掘利潤(rùn)高的小眾領(lǐng)域。整體來(lái)看，輪胎企業(yè)重質(zhì)不重量的轉(zhuǎn)變也不利于提振天膠需求。

　　2.3、輪胎經(jīng)銷商一

　　輪胎銷售狀況：近期輪胎價(jià)格下降，主要是市場(chǎng)需求環(huán)境較差。3月份是輪胎傳統(tǒng)銷售旺季，從5月廣饒展會(huì)后需求逐步萎縮。工廠向經(jīng)銷商壓銷量任務(wù)，經(jīng)銷商賣不出去，為了保住代理資格，獲得年底返點(diǎn)，只能虧損賒銷。目前工廠和代理商簽的銷售任務(wù)基本都完不成。往年3-9月份的輪胎銷售都比較好，工廠端也沒(méi)有處理貨流出，而10-12月份隨著下游市場(chǎng)進(jìn)入淡季，工廠又面臨年底還貸款的資金壓力，會(huì)有處理貨流出，處理貨與正品實(shí)際差異不大，比正常貨的價(jià)格要下調(diào)30-50%。今年由于市場(chǎng)環(huán)境較差，預(yù)計(jì)下半年會(huì)有大量處理貨流出。

　　輪胎庫(kù)存情況：該經(jīng)銷商庫(kù)存量不大，市場(chǎng)環(huán)境不好，經(jīng)銷商不愿意備貨。

　　輪胎調(diào)價(jià)情況：3月輪胎價(jià)格情況還可以，甚至還在漲價(jià)。5月份輪胎產(chǎn)品開始降價(jià)，但降價(jià)促銷依然走貨困難，預(yù)計(jì)后續(xù)輪胎廠還會(huì)降價(jià)。雖然當(dāng)前利潤(rùn)已經(jīng)很低，但是工廠為了維持運(yùn)營(yíng)，只能繼續(xù)采取降價(jià)促銷的手段。

　　環(huán)保影響：市場(chǎng)需求不好主要是受到環(huán)保影響，環(huán)保對(duì)輪胎產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)面影響很大。

　　輪胎產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化：近幾年真空胎在逐漸替代有內(nèi)胎的輪胎。當(dāng)前國(guó)家長(zhǎng)途物流運(yùn)輸以真空胎為主，真空胎的使用壽命更長(zhǎng)，在一定程度上也削弱了輪胎總體需求量。目前有內(nèi)胎輪胎主要用于載重車輛，治超能夠增加有內(nèi)輪胎的壽命。輪胎的主要需求端還是長(zhǎng)途物流，但是利潤(rùn)非常少，工程車胎的利潤(rùn)相對(duì)較高，今年利潤(rùn)情況整體下滑。

　　2.4、輪胎經(jīng)銷商二

　　河南地區(qū)的一級(jí)代理商，該代理商直接對(duì)接輪胎零售店，不面對(duì)終端用戶(車隊(duì)和個(gè)體戶)，直接對(duì)接終端用戶的利潤(rùn)較高。該代理商以走量為主，單條胎的利潤(rùn)很低。主要是要完成工廠下發(fā)的任務(wù)量，完不成會(huì)被撤銷代理資格。目前代理的品牌廠家有四五個(gè)，其中不三包胎的銷量比較大。

　　銷售情況：正常一個(gè)月銷售1萬(wàn)5千條全鋼胎，利潤(rùn)率比較低。該經(jīng)銷商盈利主要看年底返點(diǎn)，因此有些品牌即使虧錢也要代理。今年剛過(guò)完年的銷售情況比較好，但也不如去年。上半年銷量比去年同期少了20%，主要是國(guó)家環(huán)保政策導(dǎo)致運(yùn)輸行業(yè)不景氣。此外，河南地區(qū)代理商也很多，目前價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。出口方面，該經(jīng)銷商出口主要針對(duì)非洲國(guó)家，不三包胎到發(fā)達(dá)國(guó)家去的少。今年出口形勢(shì)不如去年。值得注意的是，目前外資品牌的市場(chǎng)份額在下降，內(nèi)資大品牌的市場(chǎng)份額在上升，一方面是國(guó)內(nèi)研發(fā)技術(shù)在進(jìn)步，國(guó)內(nèi)高端輪胎品牌質(zhì)量已經(jīng)不遜色于外資品牌；另一方面代理內(nèi)資品牌的利潤(rùn)更高，經(jīng)銷商也會(huì)主推內(nèi)資品牌。

　　輪胎產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化：近幾年輪胎型號(hào)從有內(nèi)胎輪胎向真空胎轉(zhuǎn)型，工地用胎也在走向真空化。尤其是國(guó)家治理超載超限后，車體普遍變輕，從而進(jìn)一步推進(jìn)了真空胎的發(fā)展。目前市場(chǎng)上的有內(nèi)胎輪胎占比大約30%，預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)國(guó)內(nèi)可能會(huì)全部淘汰有內(nèi)胎的輪胎。該經(jīng)銷商的真空胎銷售占比為60-70%，輕卡胎加有內(nèi)胎的銷售占比在30-40%。其中輕卡胎銷量較好，得益于近年來(lái)快遞行業(yè)的發(fā)展。

　　輪胎庫(kù)存情況：今年5月份之后市場(chǎng)環(huán)境明顯變差，6-7月份廠家開始降價(jià)，經(jīng)銷商判斷后面還會(huì)有降價(jià)，所以當(dāng)前不愿意囤積庫(kù)存，下面零售店也是有訂單時(shí)才會(huì)拿貨。對(duì)接的輪胎廠家?guī)齑媪枯^高，主要是市場(chǎng)不好但開工水平依然高位。通常經(jīng)銷商庫(kù)存為一個(gè)月銷量的三分之一到二分之一是合理的?，F(xiàn)在庫(kù)存很多都是工廠壓下的任務(wù)，為了完成拿返點(diǎn)。

　　2.5、輪胎經(jīng)銷商三

　　河南地區(qū)的二級(jí)代理商，直接面對(duì)車隊(duì)和個(gè)體車主。主要代理品牌米其林，用于客車。外資高端品牌米其林在國(guó)內(nèi)主要用在客車，因?yàn)榭蛙噷?duì)安全性的要求更高。而貨車對(duì)安全性的要求相對(duì)低一些，使用外資高端品牌的成本太高。通常來(lái)講，客車胎比貨車胎要貴20%，兩者成本差異不大，因此客車胎利潤(rùn)比貨車胎要高。

　　輪胎銷售情況：今年客車胎銷量不如去年，銷售壓力尤其大。往年6-9月份的銷量均比較穩(wěn)定，今年從5月份開始變差，主要源于查環(huán)保，導(dǎo)致物流和客流減少。許多工廠因環(huán)保問(wèn)題停產(chǎn)放假，工人被遣散回家，客流量變少，此外高鐵的普及應(yīng)用也影響了客車客流。值得注意的是，返點(diǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)客車胎的代理商利潤(rùn)影響不大，因此代理商不需要沖量，目前市場(chǎng)上客車胎的價(jià)格比貨車胎要穩(wěn)定。

　　輪胎庫(kù)存情況：庫(kù)存有400-500條，庫(kù)存不高。市場(chǎng)預(yù)期不好，代理商不敢存貨。

　　2.6、山東梁山掛車廠家一

　　掛車銷售情況：該廠家預(yù)計(jì)今年自己的掛車銷量能達(dá)到去年50%就不錯(cuò)了，之前查超載市場(chǎng)火爆時(shí)一天生產(chǎn)30輛左右，目前一天生產(chǎn)8-10臺(tái)，預(yù)計(jì)其他廠家今年也是負(fù)增長(zhǎng)。掛車廠通常7-9月份是淡季，1-5月份是旺季，預(yù)計(jì)今年淡季會(huì)更長(zhǎng)。掛車的使用壽命按國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)是10年。掛車最大的成本來(lái)自鋼材，鋼材價(jià)格對(duì)掛車影響較大，而輪胎成本占比不到20%。16年查超載之后車體變小，車體用鋼減少10-15%。此外，該掛車廠家使用的有內(nèi)胎輪胎占比不到1%，主要因?yàn)槭褂谜婵仗ツ軌蚪档蛙圀w自重。

　　環(huán)保影響：環(huán)保監(jiān)管導(dǎo)致市場(chǎng)貨源不足，許多車隊(duì)都在處理閑置車輛，對(duì)掛車廠產(chǎn)銷有很大的負(fù)面影響。

　　2.7、山東梁山輪胎經(jīng)銷商

　　該經(jīng)銷商為梁山地區(qū)的一級(jí)代理商，代理多個(gè)品牌。95%以上是配套胎，這也是梁山輪胎經(jīng)銷商的普遍情況。掛車專用胎比正常全鋼胎要輕5公斤，重量在57-58公斤。主要是廠家為了降低整體成本，從而掛車專用胎的重量更輕，花紋也更淺。

　　掛車購(gòu)置稅減半優(yōu)惠政策：掛車價(jià)格在6-10萬(wàn)，購(gòu)置稅是5000-8000元(8%)。30多萬(wàn)的牽引車加上6-8萬(wàn)的掛車，車體合計(jì)價(jià)格在40萬(wàn)左右，掛車購(gòu)置稅減半政策所優(yōu)惠的錢數(shù)比較有限，無(wú)法對(duì)用戶購(gòu)車需求構(gòu)成明顯刺激。此外，對(duì)于國(guó)家支持的掛車車型，本身也都已經(jīng)在購(gòu)買時(shí)免去一部分稅了，正常的掛車車型一般都是國(guó)家政策所支持的。整體來(lái)看，掛車購(gòu)置稅減半的政策刺激作用有限，目前來(lái)看實(shí)際情況也的確如此。

　　輪胎銷售情況：掛車胎今年上半年的銷售情況比去年同期要差，因此該代理商也增加了代理品牌。如果代理品牌不增加的話銷量同比會(huì)減少20%。替換胎在7-8月份是旺季，而配套胎7-8月份是淡季，廠家會(huì)搞促銷，一定程度上也會(huì)沖淡淡旺季。

　　掛車銷售情況：今年梁山地區(qū)掛車銷量下滑很多，梁山掛車的出口比例很少，只有5%左右。內(nèi)銷方面，由于物流行業(yè)不景氣，現(xiàn)在市場(chǎng)上閑置的車非常多，客戶購(gòu)買的意愿也較低。為了消化重卡車企幾十萬(wàn)輛的重卡庫(kù)存，政策方面要求國(guó)四車替換國(guó)三車，但短期內(nèi)也不可能一刀切。因?yàn)槭袌?chǎng)上大量的國(guó)三車使用壽命還很短，最后一批國(guó)三車才用了4年，購(gòu)車成本還沒(méi)有收回。

　　輪胎庫(kù)存情況：該代理商的庫(kù)存時(shí)間較短，一方面是工廠本身離得近，另一方面賣的都是比較暢銷的規(guī)格，因此不會(huì)備很多貨。輪胎工廠端的庫(kù)存量很高，導(dǎo)致代理商的銷售壓力很大。

　　輪胎產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：目前梁山地區(qū)掛車?yán)锩嬗袃?nèi)胎的輪胎只占20%，80%是真空胎。

　　2.8、輪胎門店

　　輪胎門店一：該門店銷售掛車用高端品牌，今年上半年的銷量比較好。配套胎市場(chǎng)中，相較小品牌，有市場(chǎng)認(rèn)可度的大品牌更好賣一些，五一之前是配套胎的旺季。

　　輪胎門店二：全部銷售三包輪胎，今年上半年比去年同期銷量少一半。主要是受環(huán)保影響，物流市場(chǎng)不景氣。今年3月份的銷量狀況還可以，之后都不太行，走貨以真空胎為主。掛車胎通常2-3年換一遍，驅(qū)動(dòng)載重胎的換胎頻率會(huì)高一些，一年左右替換，治理超載之前半年換一次胎。市場(chǎng)不景氣時(shí)，用戶偏向于使用更便宜的輪胎。該門店通常在冬天賣不三包胎，夏天賣三包胎，主要因?yàn)橄募颈ヂ矢撸脩羰褂萌ジ影踩?。該門店春節(jié)前會(huì)備庫(kù)存，然后年后消化，淡季以及市場(chǎng)行情不好時(shí)門店不會(huì)備庫(kù)存。

　　輪胎門店三：經(jīng)營(yíng)配套胎，主要客戶掛車廠。今年上半年銷量比去年同期減少了很多。掛車廠自身產(chǎn)銷狀況一般，掛車購(gòu)置稅減半政策的刺激作用有限。目前帶內(nèi)胎輪胎的占比已經(jīng)很少，10家輪胎店里面只有三四家有賣。

　　輪胎門店四：由于環(huán)保監(jiān)察嚴(yán)格，今年上半年輪胎銷量不及去年同期。據(jù)該店主介紹，外圍市場(chǎng)如安徽河北江蘇等地的物流園車停滿了，沒(méi)有貨源。目前性價(jià)比高的輪胎銷售還是不錯(cuò)的，在市場(chǎng)環(huán)境不好的情況下銷量還在增長(zhǎng)，說(shuō)明客戶對(duì)性價(jià)比高的輪胎認(rèn)可度在提升。

　　3、投資建議

　　近期輪胎價(jià)格下降，主要源于市場(chǎng)需求環(huán)境不佳，尤其是5月以來(lái)需求逐步走弱。今年上半年輪胎廠家銷量不及去年同期，目前內(nèi)銷市場(chǎng)較為疲軟，出口也受到一定阻礙。歐盟反傾銷事件影響較大，目前美國(guó)市場(chǎng)還是正常發(fā)貨。雖然近期輪胎行業(yè)的開工水平較高，但主要還都是在累積庫(kù)存。一方面是廠家計(jì)劃在8月份給員工放高溫假，因此需要提前備貨，另一方面也是源于當(dāng)前終端銷售狀況不佳。后面金九銀十旺季期間輪胎企業(yè)普遍還是希望能夠?qū)?kù)存降下來(lái)，這主要看旺季的消化能力。

　　在河南地區(qū)，環(huán)保還是制約輪胎廠開工率的主要因素。受環(huán)保監(jiān)管的影響，廠家硫化機(jī)開工數(shù)受限制，而山東地區(qū)的環(huán)保監(jiān)管對(duì)輪胎廠家的影響已經(jīng)不大。國(guó)家環(huán)保政策導(dǎo)致物流運(yùn)輸行業(yè)不景氣，大量車輛處于閑置狀態(tài)。輪胎經(jīng)銷商上半年銷售情況不如去年同期，預(yù)計(jì)后續(xù)輪胎廠還會(huì)降價(jià)，所以當(dāng)前不愿囤積庫(kù)存。即便囤積，也是迫于輪胎廠家下壓的銷售任務(wù)。

　　物流行業(yè)不景氣，市場(chǎng)閑置車輛較多，掛車廠家上半年銷售普遍負(fù)增長(zhǎng)。此外，掛車購(gòu)置稅減半的優(yōu)惠政策刺激作用有限。一輛掛車購(gòu)置稅減半所優(yōu)惠的錢數(shù)(3000-4000元)相對(duì)整個(gè)車體的成本(40萬(wàn))比較有限，無(wú)法對(duì)用戶購(gòu)車需求構(gòu)成明顯刺激。此外，對(duì)于國(guó)家支持的掛車車型，本身也都已經(jīng)在購(gòu)買時(shí)免去一部分稅了，正常的掛車車型一般都是國(guó)家政策所支持的。

　　整體來(lái)看，短期輪胎需求端無(wú)明顯改善的可能。前期利空因素交織，膠價(jià)大幅下挫。目前利空因素也并未消散，短期膠價(jià)難有起色。我們維持半年報(bào)中的觀點(diǎn)，后市9月合約不排除跌破10000元/噸整數(shù)關(guān)口的可能，01合約暫無(wú)交割壓力，或在【11000，13000】元/噸區(qū)間弱勢(shì)震蕩。