推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 核心提示：PTA在上漲的路上“一路狂奔”，8月16日，PTA1809合約漲停，報(bào)收7974元/噸，上漲452元/噸，漲幅為6.01%。PTA1901和TA1905上漲幅度也超過(guò)4%。PTA沒(méi)有受到隔夜原油大跌、大宗商品集體回調(diào)的絲毫影響，繼續(xù)朝8000元/噸飛奔去。
一、PTA與原油背道而馳
周三美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存大增681萬(wàn)桶，表明目前美國(guó)原油供應(yīng)依然十分充裕，土耳其危機(jī)仍在發(fā)酵，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重，美元指數(shù)創(chuàng)一年新高，引得國(guó)際原油大跌，布倫特原油創(chuàng)下4個(gè)月新低。近期原油陰跌不斷，PTA卻屢創(chuàng)新高，最近1月布倫特原油與PTA相關(guān)性降至-0.169。原油是PTA的上游，PTA受原油價(jià)格影響非常大，最近3年布倫特原油與PTA相關(guān)性高達(dá)0.871，當(dāng)前PTA與原油的走勢(shì)出現(xiàn)背離。
二、供需向好是支撐PTA上漲的最重要因素
2018年4月以來(lái)PTA裝置檢修較多，下游聚酯負(fù)荷維持在90%左右，PTA供需端偏緊，PTA一直處于去庫(kù)存階段，當(dāng)前PTA庫(kù)存已降至75萬(wàn)噸左右。后期檢修計(jì)劃：傳聞桐昆石化150萬(wàn)噸裝置將于8月中下旬停車檢修，時(shí)間待定；珠海BP125萬(wàn)噸、恒力石化220萬(wàn)噸裝置將于9月檢修；珠海BP110萬(wàn)噸裝置將于10月檢修。如果下游聚酯開(kāi)工不出現(xiàn)明顯下降的話，PTA去庫(kù)存會(huì)延續(xù)到9月底。
7月底以來(lái)，PTA現(xiàn)貨一直偏緊，現(xiàn)貨高升水期貨。8月16日華東內(nèi)貿(mào)PTA現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)一口價(jià)參考8050元/噸自提，零星遠(yuǎn)期報(bào)盤(pán)參考1809升水200-250元/噸自提。供需向好為PTA上漲提供堅(jiān)實(shí)的基差。
三、PTA產(chǎn)業(yè)鏈冷熱不均
隨著PTA期現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，PTA生產(chǎn)利潤(rùn)升至高位，8月15日PTA生產(chǎn)利潤(rùn)超過(guò)900元/噸，與上半年平均不到300元/噸的生產(chǎn)利潤(rùn)有著云泥之別。生產(chǎn)利潤(rùn)走高也側(cè)面反映出PTA供需格局的好轉(zhuǎn)。
PTA價(jià)格上漲，其利潤(rùn)明顯提升，但實(shí)際上PX也是本輪上漲的受益者之一。8月15日PX-NAP價(jià)差飆升至514美元/噸，本月價(jià)差已上漲104.5美元/噸，按照300美元/噸的加工費(fèi)計(jì)算，當(dāng)前PX生產(chǎn)利潤(rùn)已有214美元/噸，為2015年以來(lái)最高水平。當(dāng)前PX供需格局不錯(cuò)，庫(kù)存持續(xù)走低，但當(dāng)前PX的加工利潤(rùn)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其基本面所能支撐的，后期回落風(fēng)險(xiǎn)較大。PTA上漲帶來(lái)的利潤(rùn)，部分被PX攫取了。
受上游PTA價(jià)格上漲影響，下游聚酯滌綸價(jià)格也有所上漲，本月聚酯切片、聚酯瓶片、滌綸POY、滌綸DTY、滌綸FDY、滌綸短纖價(jià)格分別上漲925元/噸、725元/噸、1030元/噸、1025元/噸、700元/噸、760元/噸，聚酯企業(yè)借助漲價(jià)將成本上漲壓力向下游轉(zhuǎn)移。實(shí)際上，聚酯企業(yè)并不是本輪價(jià)格上漲受益者，除聚酯切片和滌綸POY生產(chǎn)利潤(rùn)較上月底有所上漲外，其他聚酯滌綸產(chǎn)品利潤(rùn)均有不同程度的回落。最新信息顯示，部分聚酯企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)，聚酯負(fù)荷受影響將有所下降。
最終的受害者是下游織造企業(yè)，下游織造企業(yè)頻頻發(fā)布“呼吁書(shū)”、“倡議書(shū)”，哭訴生產(chǎn)步履維艱，質(zhì)疑化纖原料價(jià)格上漲，意圖抱團(tuán)抵制。
實(shí)際上下游紡織服裝消費(fèi)情況相當(dāng)一般，遠(yuǎn)沒(méi)有產(chǎn)業(yè)上游那般火爆。引人注意的是今年社會(huì)消費(fèi)下滑明顯，2018年1-7月社會(huì)零售品消費(fèi)總額149176.40億元，同比增長(zhǎng)9.3%，漲幅較去年同期下滑1.1%。2018年1-7月服裝鞋帽、針、紡織品類零售額7602.00億元，同比增長(zhǎng)9.2%，表現(xiàn)中規(guī)中矩。紡織服裝出口方面令人擔(dān)憂，2018年1-7月紡織品服裝出口1543.67億美元，同比增長(zhǎng)3.71%。其中紡織品出口684.61億美元，同比增長(zhǎng)10.05%，服裝及其附件出口859.06億美元，同比下跌0.84%。近年?yáng)|南亞紡織服裝迅速崛起，訂單向東南亞轉(zhuǎn)移，中美貿(mào)易摩擦再升級(jí)，已沖擊到紡織服裝行業(yè)，下半年紡織服裝內(nèi)外需均面臨重大挑戰(zhàn)。紡織服裝需求的慘淡暫未影響到PTA、聚酯，但隨著時(shí)間的推移，這種負(fù)面影響將逐漸釋放。
四、資金因素是重要的推手
成本端、供需端向好是支撐PTA上漲的重要因素，但并不能完全解釋目前PTA這種非理性上漲，資金因素也是推動(dòng)PTA價(jià)格上漲的重要因素之一。隨著PTA1809合約交割月的臨近，持倉(cāng)量較前期已有明顯的降低，但當(dāng)前該合約持倉(cāng)量仍有249626手。09合約的成交量和持倉(cāng)量明顯高于歷年同期水平，PTA總的沉淀資金也高達(dá)39.76億，天量資金在PTA盤(pán)面博弈。PTA供需偏緊，社會(huì)庫(kù)存不斷走低，PTA倉(cāng)單持續(xù)流出中，當(dāng)前PTA倉(cāng)已降至5117張，遠(yuǎn)低于2015-2017年同期水平，PTA空頭有被逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，成本端走強(qiáng)和供需緊張是支撐本輪PTA上漲的主要原因，當(dāng)前PTA開(kāi)工率81.6%，聚酯開(kāi)工率90.37%，供需剪刀差正在逐步縮小。近期社會(huì)庫(kù)存和倉(cāng)單均繼續(xù)下降，現(xiàn)貨仍偏緊，現(xiàn)貨高升水期貨。成本端、供需面中的利空因素逐漸顯現(xiàn)，但影響當(dāng)前盤(pán)面的更多的是近月矛盾，即近月高持倉(cāng)和低庫(kù)存！“空頭不死，漲勢(shì)不止”，PTA或許還將飛一會(huì)。
