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　　就在幾天前天中國證監(jiān)會批準上海期貨交易所(以下簡稱上期所)于2018年11月26日上市交易紙漿期貨合約。也就是30天以后，包裝行業(yè)價格正式進入“雙調(diào)節(jié)時代”，一是市場面的供需關(guān)系調(diào)節(jié)，一是資本交易市場的期貨調(diào)節(jié)。

　　先來普及一下有關(guān)期貨的知識

　　【概念】

　　期貨(Futures)與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實實在在可以交易的貨(商品)，期貨主要不是貨，而是以某種大眾產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標的標準化可交易合約。因此，這個標的物可以是某種商品(例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品)，也可以是金融工具。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進行投資或投機。

　　【主要特點】

　　1、期貨合約的商品品種、交易單位、合約月份、保證金、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標準化的，唯一的變量是價格。期貨合約的標準通常由期貨交易所設(shè)計，經(jīng)國家監(jiān)管機構(gòu)審批上市。

　　2、期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價格又是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生的；國外大多采用公開叫價方式，而我國均采用電腦交易。

　　3、期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。

　　4、期貨合約可通過交收現(xiàn)貨或進行對沖交易來履行或解除合約義務。

　　【交易特征】

　　1、雙向性：期貨交易與股市的一個最大區(qū)別就期貨可以雙向交易，期貨可以買多也可賣空。價格上漲時可以低買高賣，價格下跌時可以高賣低買。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢，所以說期貨無熊市。(在熊市中，股市會蕭條而期貨市場卻風光依舊，機會依然。)

　　2、費用低：對期貨交易國家不征收印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續(xù)費。國內(nèi)三家交易所手續(xù)在萬分之二、三左右，加上經(jīng)紀公司的附加費用，單邊手續(xù)費亦不足交易額的千分之一。(低廉的費用是成功的一個保證)

　　3、杠桿作用：杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨市場里交易無需支付全部資金，國內(nèi)期貨交易只需要支付5%保證金即可獲得未來交易的權(quán)利。由于保證金的運用，原本行情被以十余倍放大。假設(shè)某日銅價格封漲停(期貨里漲停僅為上個交易日結(jié)算價的3%)，操作對了，資金利潤率達60%(3%÷5%)之巨，是股市漲停板的6倍。(有機會才能賺錢)

　　4、機會翻番：期貨是“T+0”的交易，使您的資金應用達到極致，您在把握趨勢后，可以隨時交易，隨時平倉。(方便的進出可以增加投資的安全性)

　　5、大于負市場：期貨是零和市場，期貨市場本身并不創(chuàng)造利潤。在某一時段里，不考慮資金的進出和提取交易費用，期貨市場總資金量是不變的，市場參與者的盈利來自另一個交易者的虧損。在股票市場步入熊市之即，市場價格大幅縮水，加之分紅的微薄，國家、企業(yè)吸納資金，也無做空機制。股票市場的資金總量在一段時間里會出現(xiàn)負增長，獲利總額將小于虧損額。(零永遠大于負數(shù))

　　【功能】

　　1、發(fā)現(xiàn)價格：由于期貨交易是公開進行的對遠期交割商品的一種合約交易，在這個市場中集中了大量的市場供求信息，不同的人、從不同的地點，對各種信息的不同理解，通過公開競價形式產(chǎn)生對遠期價格的不同看法。期貨交易過程實際上就是綜合反映供求雙方對未來某個時間供求關(guān)系變化和價格走勢的預期。這種價格信息具有連續(xù)性、公開性和預期性的特點，有利于增加市場透明度，提高資源配置效率。

　　2、回避風險：期貨交易的產(chǎn)生，為現(xiàn)貨市場提供了一個回避價格風險的場所和手段，其主要原理是利用期現(xiàn)貨兩個市場進行套期保值交易。在實際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價格的千變?nèi)f化導致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進行套期保值，即在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期現(xiàn)貨市場交易的損益相互抵補。鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價格，保住既定利潤，回避價格風險。

　　3、套期保值：在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨商品同時，在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當、但方向相反的期貨商品(期貨合約)，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格風險的目的交易方式。期貨交易之所以能夠保值，是因為某一特定商品的期現(xiàn)貨價格同時受共同的經(jīng)濟因素的影響和制約，兩者的價格變動方向一般是一致的，由于有交割機制的存在，在臨近期貨合約交割期，期現(xiàn)貨價格具有趨同性。

　　10月26日，中國證監(jiān)會批準上海期貨交易所(以下簡稱上期所)于2018年11月26日上市交易紙漿期貨合約。

　　我國是全球造紙行業(yè)最重要的成長型市場，2017年我國紙及紙板的生產(chǎn)量和消費量均占居全球第一，約占全球總量的四分之一。紙漿作為造紙工業(yè)中重要原材料，行業(yè)市場化程度高，市場主體多樣，價格波動頻繁，企業(yè)避險需求強烈。業(yè)內(nèi)人士認為，此時推出紙漿期貨既是我國漿紙行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是期貨市場服務漿紙企業(yè)、規(guī)避價格風險的有力舉措，在服務行業(yè)價格風險管理、提升我國紙漿行業(yè)定價能力等方面具有重要意義。

　　2017年我國規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計6681家，全行業(yè)主營業(yè)務收入累計完成1.52萬億元。2017年我國紙漿總產(chǎn)量(包括木漿、非木漿和廢紙漿)為7949萬噸，表觀消費量為10051萬噸，其中木漿生產(chǎn)1050萬噸，消費3152萬噸。木漿中漂針漿表觀消費量為815萬噸，漂針漿由于其纖維長、撕裂強度高、拉伸強度好等特點，在紙漿市場中地位顯著，流通環(huán)節(jié)呈現(xiàn)多元化格局，價格具有廣泛代表性。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，紙漿期貨上市后，有利于形成紙漿市場公開透明的定價機制，并為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供有效的風險管理工具，提高經(jīng)營效率，助力產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

　　上期所相關(guān)人士表示，上期所將繼續(xù)學習貫徹黨中央精神，緊緊圍繞《上海期貨交易所2018-2022年度戰(zhàn)略規(guī)劃》，以“服務實體經(jīng)濟，用衍生品協(xié)助全球客戶管理風險”為使命，積極實施“產(chǎn)品多元化、市場國際化”等發(fā)展戰(zhàn)略。下一步上期所將在證監(jiān)會領(lǐng)導下，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，進一步支持行業(yè)規(guī)范發(fā)展，落實好投資者教育及宣傳工作，切實履行市場監(jiān)管和風險防范的職責，確保紙漿期貨平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。

　　上海期貨交易所(下稱上期所)近日發(fā)布通知，就紙漿期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。

　　此次公開征求意見包括《上海期貨交易所漂白硫酸鹽針葉木漿期貨合約》以及《上海期貨交易所結(jié)算細則》、《上海期貨交易所交割細則》、《上海期貨交易所風險控制管理辦法》、《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》、《上海期貨交易所套利交易管理辦法》等5個實施細則修訂案。

　　根據(jù)此次公布的紙漿期貨合約(征求意見稿)，紙漿期貨合約交易單位為10噸/手，最小變動價位為2元/噸，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價±3%及《上海期貨交易所風險控制管理辦法》相關(guān)規(guī)定，最低交易保證金為合約價值的4%，交割單位為20噸，合約月份為1到12月。

　　造紙工業(yè)是我國基礎(chǔ)原材料企業(yè)，整個產(chǎn)業(yè)鏈分為上游的紙漿制造業(yè)，中間的造紙行業(yè)和下游的紙制品制造行業(yè)。上游涉及到農(nóng)業(yè)、林業(yè)，下游涉及到對各類紙品的包裝、印刷和消費行業(yè)。紙漿是紙業(yè)基礎(chǔ)，從原料分類，可以分為木漿、非木漿和廢紙漿，廢紙漿消費占比最大，占65%。此外，木漿中的化學漿漂針漿和漂闊漿長期依賴進口，2016年中國漂針漿進口量804萬噸，進口依存度超過99%，2016年漂闊漿的產(chǎn)量是500萬噸，進口量是834萬噸，進口依存度60%。2016年我國規(guī)模及以上造紙及紙產(chǎn)品企業(yè)共計6700多家，生產(chǎn)紙板接近1億噸，消費量已達到全球總量的1/4，生產(chǎn)紙漿7900多萬噸，全行業(yè)收入占到GDP總額的1.97%。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，當前國內(nèi)紙業(yè)市場價格發(fā)現(xiàn)能力很弱，定價權(quán)過度集中，產(chǎn)業(yè)亟需避險工具。

　　市場人士分析認為，推出紙漿期貨交易，將有效發(fā)揮期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能，有利于促進紙漿行業(yè)市場化定價機制的形成，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供風險管理工具。

　　全部紙漿交易中廢紙漿占據(jù)65%的份額，而廢紙漿的主要來源又是國內(nèi)，可以預期紙漿期貨上市以后由于期貨本身的投資和保值的功能，可以在實體交易和期貨交易中的反向操作實現(xiàn)風險對沖的功能，從而有效的平抑紙箱行業(yè)價格的漲跌，實現(xiàn)價格的有效平穩(wěn)，直接有利于下游的造紙、紙板、紙箱行情的穩(wěn)定，變相的促進企業(yè)有更多的精力和資金用來產(chǎn)業(yè)本身的轉(zhuǎn)型升級，技術(shù)改造、模式創(chuàng)新、智能制造得以逐步實現(xiàn)。

　　躲過這個冬天，行業(yè)的春天就真正到來！