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　　新年伊始，油脂價格從底部連續(xù)反彈。馬棕櫚油正值減產(chǎn)周期，國內市場迎來油脂備貨旺季，在節(jié)前備貨結束前油脂價格將偏強振蕩。

　　MPOB報告中性偏空

　　根據(jù)1月10日MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑2%至181萬噸，出口小幅增長0.6%至138萬噸，12月末棕櫚油庫存環(huán)比增加6.9%至322萬噸。產(chǎn)量降幅不及預期導致庫存增加，12月MPOB報告中性偏空。預計今年1月馬棕櫚油產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。西馬南方棕油協(xié)會(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月1—5日馬棕櫚油產(chǎn)量比去年12月同期下降0.91%，單產(chǎn)增加0.25%，出油率下降0.22%。出口方面，應供應商的要求，印度已經(jīng)調低東南亞地區(qū)毛棕櫚油和精煉棕櫚油的進口關稅，毛棕櫚油進口關稅從44%下調到40%，而精煉棕櫚油進口關稅從54%下調到50%。印度政府在另外一份通知中稱，馬來西亞精煉棕櫚油進口關稅將從54%下調到45%。印度對馬來西亞棕櫚油的需求預期增加，預計1月馬棕櫚油出口量環(huán)比將增加。根據(jù)獨立檢驗公司Am Spec Agri Malaysia 1月10日公布的數(shù)據(jù),馬來西亞1月1—10日棕櫚油出口量較去年12月1—10日出口的299527噸增加52.9%，至457880噸。因此，今年1月，馬棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降，出口改善，利多油脂價格。

　　油脂整體庫存下降

　　當前，節(jié)前備貨繼續(xù)，預計未來一段時間豆油庫存將延續(xù)下降態(tài)勢。截至1月4日，國內豆油商業(yè)庫存總量156.7萬噸，較上周同期的162.84萬噸降6.14萬噸，降幅為3.77%，較上個月同期178.2萬噸降21.5萬噸，降幅為12.07%，較去年同期的164.86萬噸降8.16萬噸，降幅4.95%，五年同期均值121.616萬噸。

　　根據(jù)天下糧倉預估，1月國內各港口進口大豆預報到港96船597.3萬噸；2月最新預估維持在400萬噸，較上周預估持平；3月初步預估570萬噸，較上周預估增20萬噸；4月初步預估維持750萬噸；5月為1000萬噸。后期重點關注中美貿(mào)易政策變化及國內大豆進口情況。

　　綜上所述，國際市場，去年12月馬棕櫚油期末庫存增幅超預期，MPOB報告中性偏空，預計1月馬棕櫚油產(chǎn)量下滑，出口改善，期末庫存或下降，利多油脂市場。國內市場，上游供應方面，棕櫚油庫存趨增，豆油庫存持續(xù)下降，油脂整體供應仍充足；下游消費方面，油脂進入消費旺季，棕櫚油市場冷清，豆油成交相對較好。當前，雖然節(jié)前備貨提振了油脂價格，但油脂市場供大于求格局未變，預計油脂價格反彈空間受限，后期需關注東南亞棕櫚油產(chǎn)量降幅。