核心觀點(diǎn)
.在不考慮其它因素的情況下,到兩會(huì)之前焦煤可能是震蕩或震蕩偏弱。
.近期黑色偏強(qiáng)運(yùn)行,風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于成材累庫存的速度和力度,在于焦炭現(xiàn)貨提價(jià)和累庫的博弈,在于中美貿(mào)易談判的情況。
.明年政策對(duì)雙焦的影響可能大一些。
大宗內(nèi)參:相較于其他的黑色系商品,您認(rèn)為焦煤強(qiáng)勢(shì)的原因是什么?會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候?
王智:隨著國家陸續(xù)出臺(tái)的寬松政策,宏觀悲觀預(yù)期得到改善,黑色整體出現(xiàn)了反彈。當(dāng)然焦煤的基本面和行業(yè)特性也支撐它走強(qiáng)。首先,隨著改革、重組,焦煤產(chǎn)能集中度高越來越高,行業(yè)話語權(quán)越來越大。其次,7月份山西的“掃黑除惡行動(dòng)”導(dǎo)致偷采、亂采現(xiàn)象得到遏制,后期進(jìn)口煤政策的調(diào)整也導(dǎo)致進(jìn)口出現(xiàn)錯(cuò)配。宏觀情緒改善、供給端縮量、下游需求支撐,形成了現(xiàn)有的“低庫存”結(jié)構(gòu),再疊加政策和節(jié)前會(huì)前的安全檢查,導(dǎo)致焦煤近期走強(qiáng)。至于持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間?這可能取決于成材累庫存的速度和絕對(duì)值,取決于焦炭累庫存對(duì)漲價(jià)持續(xù)性的影響;取決于1-2月份外煤給帶來的壓力,取決于年后的開工情況。在不考慮其它因素的情況下,到兩會(huì)之前焦煤可能是震蕩或震蕩偏弱。
大宗內(nèi)參:15日中國進(jìn)口焦煤成交價(jià)格大幅下跌,優(yōu)質(zhì)二類焦煤成交價(jià)185美金,原料端開始走弱,焦炭和卷螺的成本開始下降,這是黑色的做多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)嗎?為什么?
王智:鋼廠對(duì)年后的被謹(jǐn)慎態(tài)度以及節(jié)前備貨結(jié)束可能是導(dǎo)致近期澳洲焦煤下跌的原因。當(dāng)然現(xiàn)有利潤下不存在成本坍塌,短期不會(huì)成為黑色做多的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。明年焦煤是否開展產(chǎn)業(yè)利潤重新分布,對(duì)焦煤影響較大;4.3M焦化爐的處置方式和執(zhí)行力度可能會(huì)對(duì)雙焦產(chǎn)生較大影響。近期黑色偏強(qiáng)運(yùn)行,風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于成材累庫存的速度和力度,在于焦炭現(xiàn)貨提價(jià)和累庫的博弈,在于中美貿(mào)易談判的情況。
大宗內(nèi)參:您對(duì)雙焦春節(jié)之前和春節(jié)之后的行情走勢(shì)怎么分析?
王智:春節(jié)前焦煤可能震蕩運(yùn)行;焦炭要看庫存壓力以及貿(mào)易商的參與熱情;年后受兩會(huì)影響焦煤生產(chǎn)可能放緩,后面主要看成材/焦炭的庫存壓力和需求。不過從全年鐵水增量來看對(duì)多焦炭明顯利多。明年政策對(duì)雙焦的影響可能大一些。
大宗內(nèi)參:2019年您認(rèn)為雙焦的面臨或者說存在的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么?對(duì)投資者有什么操作建議呢?
王智:個(gè)人認(rèn)為是政策風(fēng)險(xiǎn)。無論是環(huán)保政策還是供給側(cè),無論是產(chǎn)業(yè)利潤重新分配還是退落后產(chǎn)能推先進(jìn)產(chǎn)能這都會(huì)給市場(chǎng)帶來大的波動(dòng),至于風(fēng)險(xiǎn)這要看持有什么頭寸,對(duì)了就不是風(fēng)險(xiǎn)是盈利。19年不太可能出現(xiàn)去年的高利潤,當(dāng)然也不至于崩潰。建議談不上,畢竟還隔了春節(jié),明年啥情況我也沒看明白,多看少動(dòng)吧,要是看明白了就快、狠、準(zhǔn)。