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　　春節(jié)前，由于處于季節(jié)性需求旺季，加之油廠菜籽壓榨開工率降低，菜油庫存下降，菜油期貨價格自1月中旬后持續(xù)穩(wěn)步走高。春節(jié)后，油廠開工恢復較慢，油廠油脂庫存有望繼續(xù)走低，菜油期貨偏強走勢將延續(xù)。

　　外盤基本面利多因素較多

　　在暫停了一個月發(fā)布供需報告后，上周五美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告如期出爐，其中將美豆去年產(chǎn)量以及南美大豆產(chǎn)量悉數(shù)下調，報告呈現(xiàn)出中性偏多色彩。報告對美國去年大豆產(chǎn)量蓋棺論定，單產(chǎn)為51.6蒲式耳/英畝，總產(chǎn)為45.44億蒲式耳，低于去年12月預計的46億蒲式耳的水平，同時低于市場平均預期的45.58億蒲式耳。美國2018/2019年期末庫存本月預計為9.1億蒲式耳，大幅低于去年12月預計的9.55億蒲式耳。

　　對于南美大豆產(chǎn)量，美國農(nóng)業(yè)部也大幅調低。預計巴西大豆產(chǎn)量為1.17億噸，大幅低于去年12月預計的1.22億噸的水平;預計阿根廷大豆產(chǎn)量為5500萬噸，低于去年12月預計的5550萬噸。

　　中國對從加拿大進口的菜籽一度采取限制措施，使得加拿大菜籽出口受阻，加拿大菜籽季度庫存大幅增加。據(jù)加拿大統(tǒng)計局上周二發(fā)布的報告顯示，截至2018年12月31日，加拿大菜籽庫存達到創(chuàng)紀錄的1450萬噸，和市場預期一致。但值得注意的是，由于干旱阻礙播種，世界最大的菜籽產(chǎn)區(qū)歐盟2019年菜籽產(chǎn)量將大幅下降。日前《油世界》專家稱，由于干旱嚴重，今年歐盟菜籽產(chǎn)量將下降至1870萬噸，為近10年來最低水平。

　　國內菜油和相關油脂庫存下降

　　在政府臨儲菜油大規(guī)模拍賣、定向銷售后，目前臨儲菜油庫存基本見底。市場菜油供應主要依賴于進口菜油或進口菜籽壓榨。由于油廠開工率降低，以及下游提貨量增加，沿海油廠菜油庫存以及相關油脂庫存急劇下降，油脂價格持續(xù)偏強。

　　據(jù)監(jiān)測，截至2月1日，華南地區(qū)(兩廣、福建)油廠菜油庫存8.2萬噸，月環(huán)比下降4.5萬噸，降幅35.43%，為近三年同期最低水平。春節(jié)期間及元宵節(jié)之前，大部分油廠仍在放假，油廠開工率將仍處于偏低水平，沿海油廠菜油庫存存在繼續(xù)走低的可能。

　　與此同時，沿海地區(qū)豆油庫存和棕櫚油庫存同樣走低，支撐油脂板塊整體走強。據(jù)監(jiān)測，截至1月31日，國內豆油商業(yè)庫存總量132.5萬噸，月環(huán)比下降30.34萬噸，降幅為18.63%，較上年同期的149.85萬噸下降17.35萬噸，降幅為11.58%。

　　菜油需求仍舊偏好

　　政府臨儲拋售基本結束后，菜油需求基本全部轉向沿海油廠，油廠菜油成交情況好于往年，加之春節(jié)前是菜油需求相對旺季，使得1月沿海油廠菜油成交良好。據(jù)監(jiān)測，1月沿海油廠菜油累計成交量為15.19萬噸，較2018年12月的6.9萬噸增加8.29萬噸，增幅為120%，較上年同期增加168.5%。

　　另外，2018年12月下旬，食用油新國標《食品安全國家標準植物油》(GB2716-2018)正式實施，標準增加了“食用植物調和油的標簽標識應注明各種食用植物油的比例”的要求，并鼓勵注明產(chǎn)品中大于2%脂肪酸組成的名稱和含量，這將改變以往在調和油生產(chǎn)中以次充好、大打價格戰(zhàn)的情況，從而使得菜油以優(yōu)質優(yōu)價獲得更大的市場消費份額。

　　綜上所述，外盤利多消息刺激外盤油脂繼續(xù)走高，將給內盤帶來提振作用，而國內菜油庫存下降，需求較好，同時菜粕因非洲豬瘟疫情頻發(fā)走勢偏弱，也一定程度上支持菜油價格走勢偏強。