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　　2月份以來，菜油呈現(xiàn)高位震蕩的狀態(tài)，鄭商所菜油主力1905合約目前維持在6636~6796元/噸的區(qū)間內(nèi)運行，雖然節(jié)日備貨帶來去庫存效應(yīng)，但是目前整體油脂現(xiàn)貨供應(yīng)仍顯得充足，基差表現(xiàn)偏弱。并且接下來油脂會進入消費淡季，需求轉(zhuǎn)弱。

　　目前政策端存在一定的不確定性，雖然菜籽的原料供應(yīng)短期無礙，但是市場存在對遠期政策預(yù)期的擔憂，多空膠著下，預(yù)計震蕩為主。后期需關(guān)注粕類需求的變動以及原料的采購進口和油脂庫存情況。

　　遠端供應(yīng)存在情緒提振

　　從菜油的庫存狀態(tài)看，天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日當周，菜籽油廠開機率小幅回升，導(dǎo)致兩廣及福建地區(qū)菜油庫存小幅增加至84700噸，較上周的84000噸增加700噸，增幅為0.83%，較去年同期的48000噸增加76.46%。華東總庫存為443000噸，較上周的453000噸減少10000噸，降幅為2.21%，較2018年180700噸增加262300噸，增幅為145.2%。長江沿線菜油總庫存在237400噸，較節(jié)前的240200噸減少2800噸，降幅為1.17%。周度高頻數(shù)據(jù)的變動顯示菜油庫存環(huán)比下滑。同比狀態(tài)看，目前兩廣和福建庫存處于近4年以來偏高水平，華東庫存處于近4年以來的高位，長江沿線庫存處于近2年以來的低位。

　　從原料端看，截至2月15日當周，國內(nèi)沿海進口菜籽總庫存回升至60.15萬噸，較上周的49.85萬噸增加10.3萬噸，增幅為20.66%，較去年同期的54.8萬噸上漲9.76%。

　　其中兩廣及福建地區(qū)菜籽庫存增加至38.65萬噸，較上周的33.95萬噸增加13.84%，較去年同期的38萬噸增加1.71%，菜籽庫存處于近5年以來的高位。

　　目前雖然市場預(yù)計上半年菜籽的供應(yīng)量不缺，但是市場擔憂中加關(guān)系會影響菜籽和菜油的遠期采購進度以及通關(guān)節(jié)奏。所以雖然菜油庫存仍有一定的壓力，但是原料端政策也存在一些不確定性，對菜油價格有支撐，使得菜油價格呈現(xiàn)高位震蕩的狀態(tài)。

　　臨池豆油震蕩為主

　　春節(jié)期間油廠開機率大降，節(jié)后開機率處于緩慢恢復(fù)中，豆油庫存進一步降低，截至2月15日當周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量下降至131.03萬噸，較春節(jié)前的133.81萬噸下降2.78萬噸，較去年同期的141.585萬噸下降10.555萬噸。市場預(yù)計第一季度進口大豆到港同比降近20%，大豆原料供應(yīng)收緊，對豆油去庫存有利。

　　同時非洲豬瘟蔓延，導(dǎo)致飼料需求疲軟，豆粕價格表現(xiàn)疲弱，這使得油廠挺油意愿較強，不過節(jié)后食用油需求步入階段性淡季，下游采購意愿不強，短期豆油基差偏弱。在庫存下滑而需求預(yù)期偏淡的情況下，預(yù)期油脂會呈現(xiàn)高位震蕩的態(tài)勢，后期需要關(guān)注大豆采購情況以及豆油需求和庫存變動情況。

　　臨池棕櫚油跟隨為主

　　截至2月15日，全國港口食用棕櫚油庫存總量76.56萬噸，較上月同期的59.49萬噸增加17.07萬噸，較去年同期的62.43萬噸增加14.13萬噸。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存趨增，基差偏弱。市場擔憂在節(jié)后油脂需求淡季期間，國內(nèi)棕櫚油庫存仍可能進一步增加。國外方面，馬來西亞棕櫚油1月末庫存在300萬噸，市場預(yù)計2月份其產(chǎn)量或季節(jié)性下降，并且市場寄希望于印度在關(guān)稅下調(diào)的情況下，進口24度棕櫚油需求會增加，使得馬來西亞棕櫚油庫存下滑。印尼截至2018年11月庫存量在389萬噸左右，庫存有壓力。在目前市場對棕油多空博弈預(yù)期下，預(yù)計主要跟隨其他油脂為主。

　　總之，多空膠著下，預(yù)計菜油后市價格以單邊震蕩為主，在油脂品種間表現(xiàn)偏強，帶來價差對沖機會。后期需要重點關(guān)注粕類需求端的變動、原料的采購進口以及油脂的庫存情況，需求淡季期間，關(guān)注供應(yīng)端的變動對價格的指引。