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　　俗話說：只要站在風口，連豬都會起飛。但遺憾的是，由于2019年國內外油脂油料供應相對充裕，而需求較為平穩(wěn)，預計菜籽及其下游產(chǎn)品價格在“豬”年內繼續(xù)蟄伏，寬幅震蕩概率較大。

　　2018年，中美貿易摩擦“左右”著菜油、菜粕及國產(chǎn)菜籽的價格走勢，使其大體呈現(xiàn)出上半年沖高、下半年下跌的寬幅震蕩格局。農歷2019年是中國的生肖“豬”年，俗話說：只要站在風口，連豬都會起飛。但遺憾的是，由于2019年國內外油脂油料供應相對充裕，而需求較為平穩(wěn)，雖然菜籽及下游產(chǎn)品供應略有下降，但卻擺脫不了油脂油料整體走勢的影響，在2019年國內外油脂油料供需較為寬松的背景下，預計菜籽及其下游產(chǎn)品價格在“豬”年內繼續(xù)蟄伏，寬幅震蕩概率較大。

　　需求相對平穩(wěn)菜籽高位震蕩

　　2018年，國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量繼續(xù)下降，加之菜籽上市時正值市場炒作中美貿易摩擦，市場擔心大豆進口量下降，而將油脂油料價格炒高，刺激新菜籽高價“開盤”。但隨著國內企業(yè)從南美積極進口大豆，加之國內油脂油料需求下降，雖然后來中美貿易摩擦升級，但油脂油料價格并未上漲，反而出現(xiàn)下跌，菜油、菜粕價格也隨之走低，拖累國產(chǎn)菜籽價格在下半年穩(wěn)中下滑。

　　2019年國產(chǎn)菜籽價格有望維持穩(wěn)中有漲。由于周邊油脂油料價格及進口菜油、菜粕價格不會出現(xiàn)較大的趨勢性行情，國產(chǎn)菜籽價格也很難出現(xiàn)較大漲幅。與此同時，由于國產(chǎn)菜籽總體產(chǎn)量有限，國產(chǎn)小機榨菜油產(chǎn)能過剩，加之國產(chǎn)小機榨菜油需求呈現(xiàn)剛性，國產(chǎn)菜籽下跌空間同樣不大。

　　2019年國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量有望維持穩(wěn)定或略有下降。由于油菜籽收購價偏高，播種面積經(jīng)過前些年持續(xù)下降后，近兩年基本穩(wěn)定，2018年秋冬播油菜籽播種面積穩(wěn)中略增。有關機構預計，2019年國產(chǎn)油菜籽產(chǎn)量比上年下降40萬噸。

　　從需求上看，目前內地小機榨產(chǎn)能嚴重過剩，國產(chǎn)菜籽已經(jīng)處于供不應求的狀態(tài)。隨著臨儲菜油政策的取消，為臨儲加工菜油賺取利潤的模式終結，而小機榨菜油生產(chǎn)尚有較高利潤，內地油廠大多轉向小機榨菜油生產(chǎn)，近幾年內地小機榨菜油生產(chǎn)興起。因國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量很難提升，導致國產(chǎn)菜籽供不應求，但國產(chǎn)小機榨菜油偏高的價格受到進口菜油、豆油等油脂價格的沖擊，國產(chǎn)菜籽、小機榨菜油價格很難獨立于油脂整體市場之外。

　　加拿大是我國油菜籽進口的主要來源國，加拿大油菜籽供需在很大程度上影響我國菜籽進口。由于產(chǎn)量下調、出口量及壓榨量增加、飼用需求減少，2018/2019年度加拿大油菜籽期末庫存較2017/2018年度基本持平或微增，庫存消費比與2017/2018年度基本持平?？傮w來說，2018/2019年度全球油菜籽產(chǎn)量有所下降，但菜籽主要出口國烏克蘭增產(chǎn)，彌補了全球菜籽出口量的缺口，全球油菜籽總供給量同比持平或微增。2018/2019年度加拿大油菜籽出口量上調至1160萬噸，較2017/2018年度增加7.48%。

　　2018年12月份我國菜籽進口量為57.3萬噸，月環(huán)比增加12.4萬噸，增幅為27.6%;同比增加32.8萬噸，增幅為133.9%，創(chuàng)出近兩年最高月度進口量。2018年我國油菜籽進口量共計470.3萬噸，比2017年增加23.65萬噸，增幅為5.29%。預計2019年我國油菜籽進口量將在500萬噸以上，比2018年增加30萬噸左右。

　　拋儲卸掉包袱菜油有望偏強

　　2018年初國家加大了臨儲菜油的拋售力度，同時采取定向銷售的辦法，將前期拋售未成交的大部分菜油銷售給有關企業(yè)，導致臨儲菜油庫存下降到20萬噸左右，臨儲菜油庫存拋售基本完畢。市場預期菜油供應下降，從而給予菜油價格相對豆油、棕櫚油等更高的升水，一度刺激菜油價格大幅上漲，四級菜油和四級豆油價差拉大到近幾年高位，但菜油價格高漲影響到其終端消費，2018年下半年在豆油、棕櫚油下跌走勢拖累下，菜油價格也出現(xiàn)明顯下滑。

　　2019年，國內菜油庫存將繼續(xù)降低，臨儲菜油基本拋售完畢，國產(chǎn)菜籽用來壓榨小機榨菜油，而普通四級菜油或一級菜油供應將完全依賴進口菜油和進口油菜籽壓榨，鑒于國際菜籽和菜油流通量有限，我國大幅提高菜油和菜籽進口量的空間有限，因此，2019年國內菜油供應將較2018年下降。若想維持菜油供需平衡，必須通過價格上漲或者相對于豆油及其他油脂更高的溢價才能實現(xiàn)。預計2019年菜油價格穩(wěn)中有漲，但漲幅將受到豆油和棕櫚油等相關植物油整體價格的影響。

　　由于市場擔心中美貿易摩擦會影響大豆進口，以及國家在拋售完臨儲菜油后，市場菜油供應會下降，市場在2018年加大了菜油進口力度。據(jù)監(jiān)測，2018年我國菜油進口量為123萬噸，較2017年增加47萬噸，增幅為61.8%。

　　由于2018年菜油和菜粕價格偏高，沿海油廠菜籽壓榨利潤較好，我國菜籽壓榨量略增。據(jù)監(jiān)測，2018年沿海地區(qū)油廠菜籽壓榨量共計466.15萬噸，較上年增加8.08萬噸，增幅為1.76%。2017/2018年度(6月/5月)全國菜油產(chǎn)量為333萬噸，較上年度增加21萬噸，增幅為6.5%。

　　由于臨儲菜油在2018年拋售量大幅下降，使得進口菜油表觀消費量大幅增加，沿海油廠菜油成交量翻倍增長。據(jù)監(jiān)測，2018年沿海油廠菜油成交量為86.36萬噸，比上年增加90.86%。隨著臨儲菜油庫存基本見底，進口菜油和進口菜籽壓榨的菜油將成為菜油消費的主要供應源頭。

　　但是，2019年菜油走勢除受國內外油菜籽、菜油的供需形勢影響外，還將受到豆油、棕櫚油價格走勢的影響，畢竟目前菜油的供需量大幅低于豆油和棕櫚油。目前看，2019年國際大豆、豆油價格出現(xiàn)大幅飆升的概率不是很大。2018/2019年度大豆、豆油供應較為充裕。棕櫚油由于播種面積不斷增加，近年東南亞產(chǎn)量不斷攀升，但因下游需求不振，導致主產(chǎn)國棕櫚油庫存高企，2018年12月馬來西亞棕櫚油庫存突破300萬噸，刷新歷史紀錄。植物油的食用消費和工業(yè)消費均難有起色。供增需穩(wěn)，將導致國內外植物油價格維持穩(wěn)定，菜油作為油脂板塊中的一員，自然難以擺脫整體油脂走勢的影響。

　　需求不容樂觀菜粕偏弱運行

　　2018年菜粕價格走勢主要受中美貿易摩擦沖擊，上半年美方挑起貿易摩擦，市場擔心我國進口美豆數(shù)量減少，將導致豆粕進口量下降，從而引發(fā)豆粕及菜粕價格大幅走高。市場為應對后期粕類供應匱乏，提前加大了大豆、菜籽及菜粕的進口，加之下半年國內出現(xiàn)非洲豬瘟疫情，導致粕類消費下降，菜粕價格在下半年出現(xiàn)下跌。

　　2019年國內菜粕價格走勢將取決于非洲豬瘟控制程度以及中美貿易關系的進展情況和中加關系走向，同時，美豆生產(chǎn)、加拿大油菜籽生產(chǎn)也將很大程度上影響國內菜粕價格。整體來看，由于非洲豬瘟疫情短期內很難控制，粕類需求堪憂，而目前國內外菜粕、豆粕供應尚顯充裕，2019年國內菜粕價格維持穩(wěn)中偏弱的概率較大。

　　由于2018年菜籽壓榨利潤較好，沿海菜籽壓榨量略增。據(jù)監(jiān)測，2018年我國沿海地區(qū)菜籽壓榨量為466.15萬噸，較上年增加8.08萬噸，增幅為1.76%。據(jù)國家糧油信息中心預計，2018/2019年度我國菜籽粕新增供給量1159萬噸，其中菜籽粕產(chǎn)量1039萬噸，進口量120萬噸。預計該年度菜籽粕國內消費量為1158萬噸，較上年度增加18萬噸;出口量為2萬噸，供需缺口預計為1萬噸。

　　2018年，為盡量減少中美貿易摩擦造成的粕類供應短缺，有關部門采取一系列措施增加粕類供應。比如，批準印度和哈薩克斯坦菜粕進口，擴大菜粕進口來源。年底又取消菜粕進口關稅，增加菜粕進口，2018年我國菜粕進口量高達130萬噸，同比增長34.7%。進口菜粕的增加，在一定程度上彌補了我國粕類的供需缺口。

　　由于非洲豬瘟疫情繼續(xù)蔓延，養(yǎng)殖戶補欄信心下降，2019年菜粕消費堪憂。除此之外，菜粕作為粕類中的一員，與豆粕、DDGS以及其他雜粕在消費上有著較強的替代性。因美國、南美大豆相繼豐收，國際大豆供應充裕，中國粕類供應寬松，2019年豆粕價格不存在大幅上漲的基礎，菜粕自然也很難出現(xiàn)趨勢性上漲。