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　　螺紋鋼期貨號稱“小股指”，其與股指走勢長期形影不離，正相關(guān)趨勢明顯。2018年12月以來，螺紋鋼期貨累計上漲17.6%，此后A股在1月開啟牛市，迄今上證指數(shù)漲幅約為27%。二者均呈現(xiàn)出中級上漲行情。

　　傳統(tǒng)理論認(rèn)為，大宗商品和其他資產(chǎn)具備相對獨立性和低相關(guān)性，但隨著資產(chǎn)國際化、商品金融化和資產(chǎn)證券化，二者聯(lián)系越來越密切。螺紋鋼與股指期貨正相關(guān)的表現(xiàn)也體現(xiàn)了這一點。商品和股票兩大金融市場板塊，作為體現(xiàn)我國實體經(jīng)濟的兩個不同層面，二者之間既有區(qū)別又有聯(lián)系。從經(jīng)濟周期來看，在經(jīng)濟復(fù)蘇期，股票領(lǐng)先商品上漲；進入過熱期，商品又表現(xiàn)強于股票；而在經(jīng)濟衰退期，商品和股票同步下跌。

　　從具體板塊來看，期貨市場價格變化勢必將影響到相關(guān)企業(yè)經(jīng)營前景，從而對板塊股價產(chǎn)生影響。由于有色金屬、鋼鐵等資源類板塊在股市中占很高的權(quán)重，因此這種局部拉動力量有時能夠強大地推動大盤上漲。在房地產(chǎn)市場繁榮時，股指與螺紋鋼期貨同漲同跌走勢背后的邏輯不難理解，而在房地產(chǎn)市場降溫時，股指、螺紋鋼分別受短期政策及基本面的影響更加明顯。

　　對于本輪螺紋鋼與股票指數(shù)同漲行情，除了政策面多重利好之外，市場對宏觀經(jīng)濟前景的預(yù)期趨于樂觀，是近期市場風(fēng)險偏好大幅回升的重要基礎(chǔ)。一方面，鋼鐵、有色、能源等工業(yè)品價格下跌趨緩暗示經(jīng)濟需求前景不差；另一方面，1月社融數(shù)據(jù)、外貿(mào)數(shù)據(jù)也為市場帶來信心支撐。

　　值得注意的是，本輪上漲行情中，資金面也是影響二者走勢的重要因素。去年年底以來，隨著美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)向“鴿派”，世界主要經(jīng)濟體貨幣政策紛紛趨于寬松。大量的流動性同時進入商品期貨和股票市場，使得兩個市場存在著明顯的階段性正相關(guān)關(guān)系。而在以往，一般情況下，資金在市場中間的流動則主要呈現(xiàn)此消彼長狀態(tài)。

　　僅從鋼鐵板塊來看，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股鋼鐵板塊漲幅約29.5%。由于市場長期存在這樣的“兩棲”定律：期貨價格每上漲1%，相關(guān)股票價格漲幅在3%，也就是期貨：股票漲幅比例約為1：3。從這一角度來看，相對螺紋鋼期貨17.6%的漲幅，相關(guān)板塊股票漲勢略顯不足。

　　除了盯著期貨做股票這樣的投資手法，還有一些“兩棲”投資者常常如此操作，即左手握地產(chǎn)、有色、采掘、鋼鐵等周期股或者滬深300期指或上證50期指合約，右手狙擊黑色系期貨品種，對沖之下獲取相對穩(wěn)定的收益。從歷史表現(xiàn)來看，螺紋鋼和滬深300指數(shù)期貨、上證50指數(shù)期貨聯(lián)動性要更好些，而與中證500指數(shù)期貨聯(lián)動性要差些。