人c交zzzooozzzooo_国产老肥熟xxxx_亚洲av无码男人的天堂_人妻护士在线波多野结衣

　　核心觀點(diǎn)

　　.地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)下行兌現(xiàn)，銷售、土地購(gòu)置同比增速明顯回落，存量施工需求良好主要源于基數(shù)以及施工節(jié)奏，其本身對(duì)于螺紋需求的帶動(dòng)要遠(yuǎn)弱于新開(kāi)工，后期新開(kāi)工或繼續(xù)承壓下行，中長(zhǎng)期繼續(xù)壓制螺紋價(jià)格。后期螺紋是否能順利向下的核心仍在需求，需求走弱兌現(xiàn)才能打破所謂的成本支撐，繼而打開(kāi)向下空間

　　.山西省發(fā)文要求從2019年3月中旬至9月底在全省開(kāi)展焦化行業(yè)專項(xiàng)檢查整治行動(dòng)，遠(yuǎn)期供給收縮預(yù)期再度增強(qiáng)，且產(chǎn)能優(yōu)化方案遲遲未落地背景下，環(huán)保趨嚴(yán)再度挑動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，J5-9價(jià)差持續(xù)收斂。

　　【螺紋】

　　觀點(diǎn)：

　　地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)下行兌現(xiàn)，銷售、土地購(gòu)置同比增速明顯回落，存量施工需求良好主要源于基數(shù)以及施工節(jié)奏，其本身對(duì)于螺紋需求的帶動(dòng)要遠(yuǎn)弱于新開(kāi)工，后期新開(kāi)工或繼續(xù)承壓下行，中長(zhǎng)期繼續(xù)壓制螺紋價(jià)格。后期螺紋是否能順利向下的核心仍在需求，需求走弱兌現(xiàn)才能打破所謂的成本支撐，繼而打開(kāi)向下空間

　　上周螺紋社庫(kù)去庫(kù)不及預(yù)期，廠庫(kù)去化快速帶動(dòng)總庫(kù)下移是現(xiàn)實(shí)需求較強(qiáng)疊加直發(fā)增量，但總體需求趨勢(shì)不改邊際下移；供給端檢修高峰過(guò)后，復(fù)產(chǎn)逐步增多，電爐開(kāi)工恢復(fù)正常，供給壓力持續(xù)。

　　增值稅調(diào)整帶動(dòng)短期投機(jī)需求透支后，3月底現(xiàn)貨拋壓貨逐步增大。

　　螺紋技術(shù)看為形態(tài)整理末端，均線粘合，MACD向下，即將選擇方向突破，向下概率更大，上方壓制3840元/噸。

　　建議：

　　1.RB1905中長(zhǎng)期空單持有(入場(chǎng)成本3790元/噸)，第一目標(biāo)為預(yù)估3500-3600元/噸，3800元/噸上方維持逢高加倉(cāng)；

　　2.4月后需求下行或逐步兌現(xiàn)，目標(biāo)位維持3200-3300元/噸。

　　風(fēng)險(xiǎn)：需求超預(yù)期，環(huán)保限產(chǎn)，移倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　【焦炭】

　　觀點(diǎn)：

　　山西省發(fā)文要求從2019年3月中旬至9月底在全省開(kāi)展焦化行業(yè)專項(xiàng)檢查整治行動(dòng)，遠(yuǎn)期供給收縮預(yù)期再度增強(qiáng)，且產(chǎn)能優(yōu)化方案遲遲未落地背景下，環(huán)保趨嚴(yán)再度挑動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，J5-9價(jià)差持續(xù)收斂。

　　當(dāng)前焦企開(kāi)工仍處于高位，前期限產(chǎn)影響逐步減弱，05供給壓力仍在；焦企庫(kù)存累積中，港口庫(kù)存略有去化，壓力明顯，后期焦炭止跌企穩(wěn)需看到焦企、港口庫(kù)存同步去化。

　　當(dāng)前焦企利潤(rùn)在50-100元/噸，主動(dòng)降負(fù)支撐焦炭需繼續(xù)回調(diào)1-2輪；成材利潤(rùn)邊際打至電爐成本下限后，隨著焦煤供給逐步釋放，利潤(rùn)率較高的焦煤成打壓對(duì)象，目前焦炭成本支撐仍偏弱勢(shì)。

　　后期高爐開(kāi)工季節(jié)性上移利好焦炭需求，結(jié)合遠(yuǎn)期限產(chǎn)預(yù)期和近月庫(kù)存壓力，考慮現(xiàn)貨繼續(xù)回調(diào)1-2輪后，配置J1909多頭.

　　建議：焦炭近月庫(kù)存壓力猶在，建議現(xiàn)貨再度下行1-2輪后，可考慮做多J1909做為多頭配置。

　　【鋼材—螺紋】電爐開(kāi)工持續(xù)回升，復(fù)產(chǎn)逐步大于檢修，供給壓力持續(xù)增大

　　電爐產(chǎn)能利用率快速回升至同期水平，短流程產(chǎn)量同比持續(xù)高位，供給壓力持續(xù)增大。

　　隨著后期限產(chǎn)解禁，以及復(fù)產(chǎn)回升，復(fù)產(chǎn)將大于檢修，鋼材供給端壓力仍在，對(duì)螺紋鋼價(jià)格形成壓制。

　　從調(diào)研情況反饋來(lái)看，華東區(qū)域電爐開(kāi)工將繼續(xù)上行，并接近滿產(chǎn)；東北回升，華北仍有抑制

　　【鋼材—螺紋】電爐利潤(rùn)回升帶動(dòng)開(kāi)工繼續(xù)上行，廢鋼支撐需通過(guò)需求下行兌現(xiàn)打破

　　截止3月21日，我的鋼鐵61家鋼廠廢鋼庫(kù)存總量285.33萬(wàn)噸，較上周降15.7萬(wàn)噸，降5.5%；周轉(zhuǎn)天數(shù)14.4天，降1.0天。本周鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的鋼廠日均到貨量較上周明顯減少。

　　供給端，廢鋼基地隨著下游工人復(fù)工，收儲(chǔ)回升(目前廢鋼價(jià)格處于13年以來(lái)歷史高位，利潤(rùn)空間較大)，供給回升。

　　廢鋼價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整后高位運(yùn)行，供給端將是影響螺紋價(jià)格下行的關(guān)鍵因素，后續(xù)其對(duì)于鋼材的供給邊際支撐需要需通過(guò)需求下行兌現(xiàn)打破

　　【鋼材—螺紋】社庫(kù)環(huán)比下行不及預(yù)期，廠庫(kù)快速下行帶動(dòng)總庫(kù)下移，鋼廠控制能力較強(qiáng)

　　本輪環(huán)保限產(chǎn)緩解了供給端壓力，從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來(lái)看，部分鋼廠資源前置，導(dǎo)致廠庫(kù)下滑明顯，對(duì)價(jià)格的控制能力增強(qiáng)，需求季節(jié)性回升下明顯抑制拋壓。

　　從價(jià)格考慮，盤(pán)面前期對(duì)于季節(jié)性旺季預(yù)期和宏觀預(yù)期改善都有所體現(xiàn)，基差快速修復(fù)；中長(zhǎng)期，鋼廠庫(kù)存結(jié)構(gòu)從供給端會(huì)影響短期價(jià)格變化路徑，但并不影響整體供給總量，在預(yù)判螺紋需求下行的前提下，我們認(rèn)為螺紋價(jià)格依然承壓。

　　【鋼材—螺紋】華東需求良好，華南疲弱，重點(diǎn)關(guān)注華東房建、基建需求帶動(dòng)

　　華東需求較好，其中山東區(qū)域需求強(qiáng)勁，價(jià)格堅(jiān)挺，房建、基建同時(shí)帶動(dòng)。

　　華南需求一般，管樁反映同比需求有所下滑，且?guī)齑嫒?kù)緩慢，大幅低于預(yù)期。

　　全國(guó)成交逐步上行至峰值后，重點(diǎn)關(guān)注華東區(qū)域需求帶動(dòng)

　　【鋼材—螺紋】銷售回落，資金來(lái)源下滑

　　1-2月房地產(chǎn)銷售面積同比增速為-3.6%，2015年6月以來(lái)再度轉(zhuǎn)負(fù)。從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，08年、12年每一輪地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)負(fù)，意味著新開(kāi)工增速也將面臨轉(zhuǎn)負(fù)的調(diào)整壓力

　　資金來(lái)源方面，雖然19年貨幣信用趨向?qū)捤桑Y金傳導(dǎo)仍有至少半年的時(shí)滯；且本輪資金到位正增長(zhǎng)或源于土地購(gòu)置計(jì)算后移；銷售—資金—新開(kāi)工傳導(dǎo)鏈條在后期將逐步體現(xiàn)，明顯壓制螺紋價(jià)格上行。

　　【鋼材—螺紋】土地購(gòu)置同比增速下滑明顯，后期繼續(xù)壓制新開(kāi)工

　　百大城市土地供應(yīng)、成交以及土地購(gòu)置增速分別為：-38%、-42%、-34%。整體土地成交已呈現(xiàn)頹勢(shì)，考慮傳導(dǎo)時(shí)滯，成交下行將明顯壓制壓制新開(kāi)工，從而帶動(dòng)螺紋需求下行。

　　【鋼材—螺紋】新開(kāi)工下行兌現(xiàn)，關(guān)注存量施工持續(xù)性

　　從前期調(diào)研的反饋來(lái)看，不管是從鋼材還是水泥角度，房建新開(kāi)工下行預(yù)期較為一致。本輪新開(kāi)工增速下滑至

　　管樁訂單反映地產(chǎn)需求下行(口徑差異會(huì)導(dǎo)致指示意義下降，但總體趨勢(shì)仍有效)。此外，在去年高周轉(zhuǎn)的背景下，考慮工期要求，地質(zhì)條件允許的地區(qū)仍以管樁居多，若后期高周轉(zhuǎn)逐步緩解，管樁訂單也將面臨下滑。

　　施工基數(shù)大以及施工節(jié)奏放緩，導(dǎo)致存量施工較大，塔吊訂單同比維持正增長(zhǎng)。

　　新開(kāi)工鋼材用量遠(yuǎn)大于施工，因此存量施工對(duì)于螺紋需求的帶動(dòng)要明顯弱于新開(kāi)工。

　　【鋼材—螺紋】增值稅調(diào)整帶動(dòng)短期投機(jī)需求透支后，3月底現(xiàn)貨拋壓貨逐步增大；短期買現(xiàn)拋期帶動(dòng)基差走強(qiáng)

　　受增值稅調(diào)整影響，上下游均又保留高進(jìn)項(xiàng)稅(16%)，降低銷項(xiàng)稅(13%)的驅(qū)動(dòng)，通過(guò)打時(shí)間差賺取3%的差額部分。

　　受此影響，買現(xiàn)拋期驅(qū)動(dòng)也相應(yīng)增強(qiáng)，4/1前買入現(xiàn)貨賣出期貨鎖定，天然形成3%的安全墊；4/1后期現(xiàn)同時(shí)平倉(cāng)，只要基差收縮不超過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格的3%即又盈利。

　　短期的投機(jī)性需求帶動(dòng)現(xiàn)貨采購(gòu)，透支部分需求，但從長(zhǎng)期時(shí)間來(lái)看，稅改并不會(huì)影響供應(yīng)和需求的總量變化，只是短期擾動(dòng)不同環(huán)節(jié)的銷售采購(gòu)策略。

　　【鐵礦】上周鐵礦供給因素?cái)_動(dòng)較大，停運(yùn)復(fù)產(chǎn)并行

　　3月15日，淡水河谷東南部系統(tǒng)又一座礦山Timbopea宣布停運(yùn),該礦山年產(chǎn)量1280萬(wàn)噸受到影響。至此，淡水河谷自1月26日CórregodeFeijão礦場(chǎng)發(fā)生潰壩后，產(chǎn)量影響范圍擴(kuò)大至5480萬(wàn)噸(未公布Brucutu復(fù)產(chǎn)前)，鐵礦石供需格局再次收緊。此次停運(yùn)的Timbobeba礦山年產(chǎn)量雖然不及前期的Brutucu礦山，將在總量上激化鐵礦石供需矛盾。

　　巴西當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，據(jù)淡水河谷官方宣布其收到來(lái)自米納斯吉拉斯州(MinasGerais)法院的文件，批準(zhǔn)恢復(fù)其Brucutu礦區(qū)作業(yè)活動(dòng)及Laranjeiras尾礦壩的運(yùn)營(yíng)。但目前該礦區(qū)及尾礦壩仍處于關(guān)停中，最終重啟的時(shí)間仍需要等待巴西環(huán)保部門的最終批復(fù)。若該礦山逐步復(fù)產(chǎn)，影響鐵礦石供給減量將再度縮減至2480萬(wàn)噸，將上周末停運(yùn)預(yù)期再度推翻，礦石供需矛盾將有所緩解。

　　【鐵礦】Vale潰壩事件疊加澳洲颶風(fēng)或引發(fā)外礦發(fā)貨量繼續(xù)減少，但短期供給變數(shù)較大

　　Vale潰壩事件仍在發(fā)酵，復(fù)產(chǎn)和停運(yùn)礦壩反復(fù)，澳大利亞颶風(fēng)天氣也將影響近期澳洲礦發(fā)貨量，短期擾動(dòng)因素較多，變數(shù)較大；

　　中長(zhǎng)期鐵礦石供需仍保持偏緊格局，但Brucutu礦山的復(fù)產(chǎn)使供需格局有所緩解

　　【焦炭】焦炭供給壓力不減，山西3-9月專項(xiàng)整治引發(fā)遠(yuǎn)期供給收縮預(yù)期

　　月底采暖季限產(chǎn)結(jié)束，華北等地高爐產(chǎn)能利用率回升有望改善焦炭需求，但華東焦企繼續(xù)回升導(dǎo)致整體焦企開(kāi)工處于同期高位，自身供應(yīng)端壓力仍大；成本下移背景下，主動(dòng)降負(fù)需看到現(xiàn)貨再下跌1-2輪。

　　山西省發(fā)文要求從2019年3月中旬至9月底在全省開(kāi)展焦化行業(yè)專項(xiàng)檢查整治行動(dòng)，遠(yuǎn)期供給收縮預(yù)期再度增強(qiáng)，且產(chǎn)能優(yōu)化方案遲遲未落地背景下，環(huán)保趨嚴(yán)再度挑動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，J5-9價(jià)差持續(xù)收斂。

　　【焦炭】焦企庫(kù)存累積，鋼廠補(bǔ)庫(kù)，港口庫(kù)存持續(xù)高位壓制

　　焦企庫(kù)存累積中，港口庫(kù)存略有去化，壓力明顯，后期焦炭止跌企穩(wěn)需看到焦企、港口庫(kù)存同步去化。

　　后期高爐開(kāi)工季節(jié)性上移利好焦炭需求，結(jié)合遠(yuǎn)期限產(chǎn)預(yù)期和近月庫(kù)存壓力，考慮現(xiàn)貨繼續(xù)回調(diào)1-2輪后，配置J1909多頭.

　　【焦煤】煤礦復(fù)產(chǎn)是大勢(shì)，供應(yīng)緩解下，焦煤價(jià)格偏弱

　　山西臨汾等地未復(fù)產(chǎn)煤礦逐步驗(yàn)收復(fù)產(chǎn)，介休地區(qū)煤礦因煤礦事故暫時(shí)停產(chǎn)，整體看后續(xù)煤礦復(fù)產(chǎn)仍是大勢(shì)，疊加蒙煤通關(guān)回升至900車左右，焦煤供應(yīng)緩解，價(jià)格偏弱運(yùn)行。

　　【焦煤】下游焦煤暫季節(jié)性去庫(kù)中，近期去庫(kù)速率放緩，后續(xù)關(guān)注焦企限產(chǎn)情況

　　受華北地區(qū)焦企限產(chǎn)影響，焦煤總庫(kù)去化放緩，歷史來(lái)看一般會(huì)去化至4-5月份，后續(xù)關(guān)注焦企限產(chǎn)情況。