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　　本周（3.25-3.28），滬銅期貨跳空低開，隨后幾個交易日維持低位振蕩。分析人士表示，此次銅價的快速回調(diào)，主要是受市場恐慌情緒的影響?，F(xiàn)階段銅市下游即將迎來消費旺季，銅價仍具備上行動能。

　　“3月22日，歐美3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)悉數(shù)回落，導(dǎo)致市場對全球經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂再次襲來，美股及美債收益率走低，恐慌指數(shù)VIX大幅拉升，帶動銅及原油等大宗商品回調(diào)?！狈秸衅谄谪浹芯繂T劉崇娜表示。

　　具體來看，德國3月制造業(yè)PMI連續(xù)3個月下滑至44.7，創(chuàng)79個月新低，帶動3月歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)2013年4月以來新低；美國3月Market制造業(yè)PMI初值創(chuàng)2017年6月以來新低。

　　不過，劉崇娜認(rèn)為，供給端或?qū)Ⅱ?qū)動銅價低位反彈。“2019年全球新增大型銅礦項目稀少，而冶煉產(chǎn)能再次步入擴產(chǎn)高峰，江西銅業(yè)與安托法加斯塔簽訂的2019年銅精礦長單TC為80.8美元/噸，低于2018年的82.8美元/噸，表明市場預(yù)期2019年銅礦供應(yīng)偏緊?！?/p>

　　“今年以來，進口銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)走低，截至3月22日加工費TC均價報70.5美元/噸，大幅低于長單TC，可見銅精礦供應(yīng)較預(yù)期更顯緊張?！狈秸衅谄谪浹芯繂T楊莉娜對期貨日報記者表示，五礦旗下秘魯Las Bambas銅礦因社區(qū)封鎖去往Matarani港口的道路長達40天時間，港口庫存已售罄，可能造成短期減產(chǎn)。贊比亞4月1日起實施新稅制，屆時贊比亞將以不可退銷售稅替代現(xiàn)行16%的增值稅，加上新增礦業(yè)稅后，礦企稅率將達86.3%，礦稅提高后，贊比亞銅礦生產(chǎn)可能將受影響出現(xiàn)減量。嘉能可贊比亞銅礦因事故暫停運營，重啟時間未定。

　　此外，冶煉廠檢修影響產(chǎn)量高于去年同期水平。據(jù)了解，智利國家銅業(yè)旗下Chuquicamata將檢修時間延長至4月，實際影響產(chǎn)量或?qū)⒏哂谠媱澋?1.8萬噸。國內(nèi)方面，據(jù)百川統(tǒng)計，臨沂金升銅業(yè)計劃5月檢修，影響產(chǎn)量最少5000噸；廣西金川3月檢修預(yù)計影響產(chǎn)量1.3萬噸；金隆銅業(yè)計劃4月檢修，預(yù)計影響產(chǎn)量0.7萬噸；東營方圓計劃4月檢修，預(yù)計影響2萬噸；陽谷祥光銅業(yè)計劃4—5月檢修，預(yù)計影響6萬噸；張家港聯(lián)合銅業(yè)計劃5—6月檢修，預(yù)計檢修影響產(chǎn)量1萬噸。

　　需求方面，4月為下游傳統(tǒng)的消費旺季，銅管與銅桿企業(yè)開工率處于年內(nèi)較高水平。劉崇娜分析，在消費強勁下，國內(nèi)往往從4月前后開始去庫存，3月22日上期所銅庫存下降5429噸，至259172噸，為連續(xù)8周上漲之后首次回落，或意味著國內(nèi)去庫存階段的開啟。

　　楊莉娜表示，銅精礦新增項目稀少，在產(chǎn)礦山干擾率升高，冶煉廠檢修影響廣泛，而下游即將迎來傳統(tǒng)消費旺季，基本面對銅價仍有支撐?！岸唐阢~價回調(diào)為做多提供更高安全邊際，可考慮在48000元/噸附近多單入場，以47000元/噸為止損點?！?/p>