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　　本周以來，國內(nèi)白糖市場(chǎng)上演反彈行情，鄭糖1909合約報(bào)5220元/噸，漲幅近1%。相比之下，外盤市場(chǎng)表現(xiàn)平平，美糖仍處于振蕩格局中。糖市基本面情況并未發(fā)生太多變化，短期將處于寬幅振蕩格局，中長期需要關(guān)注政策面。

　　近期關(guān)注的焦點(diǎn)是巴西開榨的情況。從去年的情況來看，巴西很多蔗糖都用來生產(chǎn)酒精，食糖產(chǎn)量有所下滑。今年還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)這種情況，需要關(guān)注巴西開榨后糖醇比的實(shí)際數(shù)據(jù)，進(jìn)而判斷原糖在當(dāng)前價(jià)位下是否有支撐。

　　從需求端來看，目前國內(nèi)仍有庫存壓力，產(chǎn)業(yè)鏈的庫存只是從生產(chǎn)商轉(zhuǎn)向貿(mào)易商，并未被終端消化。白糖現(xiàn)貨銷售情況也不算理想，3月銷售數(shù)據(jù)向好，主要還是因?yàn)?月1日增值稅下調(diào)3個(gè)點(diǎn)，4月銷售數(shù)據(jù)恐怕會(huì)較為慘淡。短期來看，鄭糖還是處于區(qū)間振蕩偏強(qiáng)的格局，但是反彈的高度不會(huì)太高。

　　目前配額內(nèi)進(jìn)口成本在3278—3413元/噸，內(nèi)盤出現(xiàn)上漲，外盤行情較為平淡，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大使得走私利潤大幅上漲，刺激了走私糖，將形成較大的利空因素。

　　國內(nèi)蔗糖壓榨4月中旬將結(jié)束，后續(xù)糖市進(jìn)入純消費(fèi)期，但進(jìn)口糖會(huì)開始加速進(jìn)入市場(chǎng)，鄭糖受外盤原糖影響將更大。如果內(nèi)外走勢(shì)繼續(xù)分化、價(jià)差拉大，走私糖利潤將進(jìn)一步走高。

　　中期來看，白糖市場(chǎng)是否又到了牛市起點(diǎn)呢？，國內(nèi)政策走向需要繼續(xù)關(guān)注，目前要保持謹(jǐn)慎。國內(nèi)政策面的影響因素眾多，如直補(bǔ)是否如期推出、放儲(chǔ)的具體情況等，進(jìn)口關(guān)稅等利空因素仍未體現(xiàn)，談牛市起點(diǎn)還為時(shí)過早。

　　據(jù)了解，從2017年5月22日起，商務(wù)部對(duì)產(chǎn)自部分國家的進(jìn)口原糖加征為期三年的進(jìn)口保障措施關(guān)稅，在目前85%關(guān)稅稅率下，泰國、巴西的進(jìn)口糖已基本沒有利潤。該關(guān)稅預(yù)計(jì)將于2020年5月21日取消，恢復(fù)到50%配額外關(guān)稅。對(duì)此，陳維倬表示，明年貿(mào)易救濟(jì)保護(hù)措施延長與否，是對(duì)市場(chǎng)的一個(gè)重大考驗(yàn)。

　　目前鄭糖的漲幅已經(jīng)脫離基本面，期貨升水現(xiàn)貨，建議投資者以區(qū)間振蕩的方式操作。

　　目前巴西的種植面積穩(wěn)定，印度、中國種植面積很難有大的下降，泰國、歐盟種植面積有減少的跡象，未來白糖牛市可能寄希望于天氣及國內(nèi)政策，預(yù)計(jì)5300元/噸將是鄭糖較強(qiáng)的壓力位。