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　　2019年以來，大宗商品龍頭“銅博士”在年初風光了一段時間后便銷聲匿跡。在宏觀干擾因素影響下，銅資產(chǎn)近3個月以來表現(xiàn)不佳。業(yè)內(nèi)人士指出，當前在宏觀擔憂情緒籠罩之下，市場對銅市利好視而不見，一是銅精礦加工費TC持續(xù)下跌，二是銅市庫存不斷下降，未來這兩個因素隨時有可能推升銅價。

　　兩因素或推升銅價

　　本周滬銅期貨大幅下挫。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，本周前四日，滬銅期貨主力累計跌約2%。A股相關(guān)標的江西銅業(yè)、云南銅業(yè)昨日均收跌，自3月份以來兩標的走勢持續(xù)低迷。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份銅材平均開工率環(huán)比上升1.37個百分點，同比下降4.89個百分點。MM預(yù)計，5月銅材平均開工率環(huán)比將上升3個百分點，同比有望正向回升。目前市場對于銅下游消費的緩慢企穩(wěn)抱有一定期待。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，眼下，銅市有兩個緊要指標值得關(guān)注，一個是銅精礦加工費TC的下跌，另一個是銅市場的庫存變化?！耙坏┖暧^擾動消散，市場情緒企穩(wěn)，這兩因素隨時有可能為銅市帶來大行情?！?/p>

　　“持續(xù)下降的銅精礦TC令市場對銅礦供應(yīng)的擔憂持續(xù)強化?！闭猩套C券研究指出，近期有市場人士稱60美元/噸以下的價格也已經(jīng)出現(xiàn)。此前市場普遍預(yù)期TC難以跌破60美元/噸，預(yù)計在主流TC價格跌破60美元之前，該因素對銅價支撐幅度有限。但如若跌破，則有望大幅提振看多銅價的信心。目前，TC正在持續(xù)逼近這一市場心理防線。

　　此外，隨著精銅、廢銅價差持續(xù)收窄，精銅對廢銅的替代程度明顯提升。招商證券研究認為，考慮到當前處于冶煉廠集中檢修的高峰，預(yù)計精銅去庫存速度有望加快，推薦關(guān)注銅礦資源中優(yōu)勢標的。

　　等待宏觀擾動減弱

　　在消費端變化不大的情況下，業(yè)內(nèi)人士指出，近期銅市庫存去化背后，主要考慮供應(yīng)端變化。

　　“銅精礦趨緊的預(yù)期加重，現(xiàn)貨TC報價已跌至64.5美元/噸，據(jù)悉當前TC已影響到部分中小型煉廠生產(chǎn)。5月檢修持續(xù)，當前全球銅庫存仍處在去化過程中，預(yù)計還將持續(xù)一個月左右。今年起廢七類銅進口已經(jīng)禁止，7月1日起，廢六類亦將劃入限制進口類，當前雖有企業(yè)已經(jīng)提交申請，然而還未有批文發(fā)放；再考慮到1個月左右的船期，7月1日能順利清關(guān)進來的廢銅量堪憂。廢銅供給的收緊或?qū)⒋龠M精銅消費，加快去庫速度，給銅價提供支撐?！比A聞期貨研究指出。

　　信達期貨分析師陳敏華分析，宏觀預(yù)期反復(fù)波動，銅價受拖累走弱，但隨著“靴子”落地，市場分歧也逐漸加大，短期波動難料。而從基本面來看，陳敏華表示，銅礦偏緊慢慢開始顯現(xiàn)，而國內(nèi)檢修勢必導致后期現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，疊加廢銅供應(yīng)影響，供應(yīng)端支撐較為明顯。從需求端來看，今年旺季不旺基本確定，近期銅價大幅下跌略微促進下游逢低采購，但實際消費在目前宏觀擔憂情緒不減的背景下難有實質(zhì)性改善。短期銅價關(guān)注6000美元/噸附近支撐，操作上建議觀望等待。