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　　7月以來(lái)，鐵礦石期貨價(jià)格高位盤整。今年以來(lái)，外礦減產(chǎn)以及我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量大漲為鐵礦石價(jià)格攀升提供了支撐。據(jù)最新數(shù)據(jù)，上半年我國(guó)生鐵產(chǎn)量達(dá)27831.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%。與之相對(duì)應(yīng)的是，上半年鐵礦石進(jìn)口50046萬(wàn)噸，同比減少6%，進(jìn)口量持續(xù)下降。

　　鐵礦石價(jià)格連續(xù)上漲后，市場(chǎng)運(yùn)行格局正在發(fā)生變化，需要關(guān)注供需變化帶來(lái)的價(jià)格拐點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)黑色系期貨市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定、功能有效發(fā)揮，為現(xiàn)貨企業(yè)從事套期保值提供了非常好的市場(chǎng)環(huán)境。在價(jià)格大幅波動(dòng)中，鋼企應(yīng)該更加密切關(guān)注和參與我國(guó)期貨市場(chǎng)，充分發(fā)揮“主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)”，積極利用期貨工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　兩頭受擠謀破局

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1月至7月26日，鐵礦石指數(shù)漲超64%，但鋼鐵價(jià)格只漲了約5%。對(duì)鋼鐵企業(yè)而言，成本端上升明顯，鋼鐵價(jià)格上漲偏弱。相關(guān)鋼廠人士坦言，上半年多數(shù)鋼廠非常被動(dòng)，對(duì)鐵礦石被迫采取按需采購(gòu)政策。此外，去年高利潤(rùn)帶來(lái)了今年新增產(chǎn)量上漲明顯，供給端增加明顯擠壓了鋼廠利潤(rùn)。

　　據(jù)介紹，今年上半年生鐵產(chǎn)量約4億噸，全年預(yù)計(jì)7.5-8億噸。按此計(jì)算，對(duì)鐵礦石的需求量是12-13億噸。按照1-6月份生鐵產(chǎn)量計(jì)算，每月鐵礦石新增需求量約500-600萬(wàn)噸，全年合計(jì)約6000萬(wàn)噸。今年鐵礦石供需緊平衡，而且出現(xiàn)階段性短缺態(tài)勢(shì)。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)銷售兩頭受擠。在成本端，我國(guó)鋼鐵企業(yè)進(jìn)口鐵礦石主要來(lái)自海外四大礦山，今年海外礦山先后遭受礦難、颶風(fēng)等襲擾，對(duì)原料鐵礦石價(jià)格形成支撐；銷售端，盡管下游需求較好，但我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩格局仍在，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，鋼鐵行業(yè)持續(xù)盈利缺乏支撐。

　　今年上半年進(jìn)口礦價(jià)大漲使得鋼廠非常被動(dòng)，很多華北地區(qū)鋼廠對(duì)鐵礦石仍采取按需采購(gòu)，只能被動(dòng)接受高礦價(jià)。華東和其他中西部地區(qū)鋼廠考慮到物流問(wèn)題采取高庫(kù)存或者多庫(kù)存策略，原料風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖效果相對(duì)好一點(diǎn)。但總體上看，上半年鋼鐵生產(chǎn)成本上漲的影響有目共睹：2018年鋼廠利潤(rùn)一度達(dá)到800-1000元/噸的水平，而今年上半年鋼廠利潤(rùn)大幅回落至400-500元/噸，有的地方甚至出現(xiàn)負(fù)利潤(rùn)。

　　一方面，下游需求向好，基建、房地產(chǎn)行業(yè)需要源源不斷的鋼鐵產(chǎn)量供應(yīng)；另一方面，鐵礦石等原料大幅上漲，侵蝕了鋼鐵企業(yè)近幾年剛剛建立起來(lái)的高利潤(rùn)，讓鋼廠陷入兩難，買不是，不買也不是。此時(shí)，我國(guó)鋼鐵企業(yè)更需要思考如何扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)和避險(xiǎn)方式，在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，利用衍生品工具管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在上下游博弈中為自身謀求利益。

　　期貨套保正當(dāng)時(shí)

　　危局之下，一些鋼鐵企業(yè)主動(dòng)求變，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，為進(jìn)一步發(fā)展贏得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。據(jù)南鋼股份證券投資部主任蔡擁政介紹，南鋼對(duì)期貨的運(yùn)用已經(jīng)逐漸形成了一套完整的運(yùn)作體系，在很大程度上對(duì)沖了今年礦價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

　　南鋼并沒(méi)有在巴西礦難前后投入大量多單，而是按公司一直以來(lái)的體系和套保思路，把去年和今年以來(lái)的鎖價(jià)長(zhǎng)單連續(xù)進(jìn)行成本端對(duì)沖，訂單按百分之百比例鎖定鐵礦石庫(kù)存。在此基礎(chǔ)上，今年公司鎖價(jià)長(zhǎng)單套保規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)。今年以來(lái)鎖單量超過(guò)30萬(wàn)噸，期貨端鐵礦石維持多單峰值在60萬(wàn)噸，焦炭多單峰值在15萬(wàn)噸，以有效對(duì)沖礦焦價(jià)格上漲?！拔覀儧](méi)有預(yù)測(cè)巴西礦難并為之做一些超前準(zhǔn)備，而是在平時(shí)就把期貨套保的工作做到位，在大風(fēng)大浪來(lái)的時(shí)候能穩(wěn)定整個(gè)成本端和現(xiàn)貨端的變化，利用期貨工具起到穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)預(yù)期、平滑利潤(rùn)曲線的效果?！彼f(shuō)。

　　在具體策略上，原材料采購(gòu)方面，在現(xiàn)貨庫(kù)存容量和資金受限的狀況下，若期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有貼水，并有價(jià)格上漲預(yù)期，南鋼考慮通過(guò)買入煤焦礦期貨合約建立虛擬庫(kù)存。鋼材銷售方面，南鋼的策略支持長(zhǎng)期鎖價(jià)長(zhǎng)單，控制訂單成本；在現(xiàn)貨反映銷售不暢，庫(kù)存增加和價(jià)格有調(diào)整預(yù)期的情況下，還考慮通過(guò)對(duì)產(chǎn)成品敞口的賣出套保，防范跌價(jià)損失。

　　根據(jù)今年上市鋼鐵企業(yè)披露的經(jīng)營(yíng)情況，一季度南鋼股份經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)下降了17%，下降幅度明顯小于行業(yè)45%的水平?！斑@是由于我們年初就采取了高庫(kù)存策略，再加上約80萬(wàn)噸的自有礦做資源補(bǔ)充。今年我們?cè)阼F礦石、焦炭期貨上做了很多套保以鎖定原料成本，在對(duì)沖原料成本、減少利潤(rùn)下滑方面起到了一定作用。”蔡擁政指出，對(duì)于期貨套保，公司不追求短期的超高利潤(rùn)，而是為了獲得平穩(wěn)合理的利潤(rùn)水平，比如在當(dāng)前整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)下降的時(shí)候，公司利潤(rùn)下降得更少一點(diǎn)。

　　同時(shí)，企業(yè)做套保需要制定行之有效的業(yè)務(wù)流程和考核體系。企業(yè)管理者要形成期貨、現(xiàn)貨“一盤棋”的思維，認(rèn)識(shí)到期貨工具是用來(lái)避險(xiǎn)的，而不是投機(jī)盈利的，正視套期保值虧損。對(duì)期貨業(yè)務(wù)的考核，也要將期貨和現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)結(jié)果合并進(jìn)行考核，綜合看待期現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的收益情況。

　　除了參與期貨市場(chǎng)套保之外，企業(yè)利用期貨價(jià)格進(jìn)行定價(jià)也是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的手段。本鋼集團(tuán)銷售中心期貨貿(mào)易部副部長(zhǎng)孟純介紹，作為原料需求方和成材的供應(yīng)方，鋼廠可以結(jié)合實(shí)際情況，擇優(yōu)成為基差制定方或點(diǎn)價(jià)方，選擇靈活的點(diǎn)價(jià)期與交貨期，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)貿(mào)易模式優(yōu)化和完善，為生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營(yíng)模式提供新路徑。

　　“目前，國(guó)外礦山銷售到中國(guó)的鐵礦石主流品種以指數(shù)定價(jià)。由于各指數(shù)不能交易，企業(yè)不能通過(guò)買賣指數(shù)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理；而對(duì)于通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)鐵礦石進(jìn)行套期保值，部分企業(yè)缺少專業(yè)的期貨操作團(tuán)隊(duì)和經(jīng)驗(yàn)。以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易恰恰為解決上述弊端提供了解決方案?！彼f(shuō)。

　　提升企業(yè)參與度

　　今年礦價(jià)大漲，給很多沒(méi)有參與期貨套保的企業(yè)造成了利潤(rùn)損失，也為全鋼鐵行業(yè)敲響了警鐘，那就是鋼鐵企業(yè)必須要學(xué)會(huì)利用期貨工具平抑價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格超跌或超漲的時(shí)候，期貨市場(chǎng)較好的流動(dòng)性為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了更安全、有效的套保機(jī)會(huì)，此時(shí)從事期貨套保風(fēng)險(xiǎn)反而更小。

　　相反的，如果鋼鐵企業(yè)不參與期貨，那不僅僅是放棄了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。從更高層面上看，鋼鐵企業(yè)在期貨市場(chǎng)參與程度不高，就無(wú)法更好的通過(guò)期貨市場(chǎng)發(fā)出反映鋼鐵企業(yè)的“聲音”，某種程度上相當(dāng)于放棄了通過(guò)期貨市場(chǎng)爭(zhēng)取定價(jià)主動(dòng)的機(jī)會(huì)，任由市場(chǎng)漲跌而只能被動(dòng)接受。

　　記者了解到，產(chǎn)業(yè)企業(yè)深度參與，是期貨市場(chǎng)發(fā)揮功能的重要條件。從國(guó)內(nèi)油脂油料等行業(yè)期現(xiàn)結(jié)合的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，產(chǎn)業(yè)企業(yè)更多參與、利用期貨市場(chǎng)，才能讓期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更為合理，期貨價(jià)格更真實(shí)有效。同樣，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)避險(xiǎn)的功能才能更充分發(fā)揮，期貨價(jià)格才能更好的反映行業(yè)供需和企業(yè)訴求。

　　我國(guó)黑色系期貨品種體系日益完善和豐富，為廣大現(xiàn)貨企業(yè)提供了很多種可以利用的方式。因此，要把我國(guó)期貨市場(chǎng)作為避險(xiǎn)和定價(jià)的“主場(chǎng)”，鋼鐵企業(yè)要發(fā)揮期貨“主場(chǎng)”優(yōu)勢(shì)，成為活躍在期貨“主場(chǎng)”、參與期貨套保的“主力”。

　　“從有色、農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，期貨市場(chǎng)是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)的有效工具，無(wú)論在市場(chǎng)價(jià)格大漲還是大跌的過(guò)程中都能起到作用。下一步，鋼廠需要提高對(duì)期貨工具的認(rèn)識(shí)程度，組建和培養(yǎng)既懂期貨又懂現(xiàn)貨的人才隊(duì)伍，更好參與期貨市場(chǎng)?！惫獯笃谪浹芯克谏芯靠偙O(jiān)邱躍成說(shuō)。