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　　油脂方面：

　　進(jìn)入2019年下半年，油脂消費(fèi)將逐漸進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季。

　　從基本面來(lái)分析，我國(guó)的豆油后期整體供應(yīng)無(wú)憂，但是如果豆油的表觀消費(fèi)量能持續(xù)維持在150萬(wàn)噸以上，將會(huì)給豆油期價(jià)帶來(lái)有效的支撐。

　　菜油方面：經(jīng)過(guò)2016年的泄洪式拍賣，國(guó)內(nèi)的菜油庫(kù)存已經(jīng)處在低位。2019菜油臨儲(chǔ)拍賣啟動(dòng)，每周100%成交，臨儲(chǔ)菜油庫(kù)存所剩無(wú)幾。菜油的消費(fèi)依舊保持剛性，菜油基本面強(qiáng)于豆油、棕櫚油，一旦下半年菜油消費(fèi)啟動(dòng)，其漲幅有望成為三大油脂中的領(lǐng)頭羊。

　　棕櫚油方面：國(guó)內(nèi)5月棕櫚油整體需求好轉(zhuǎn)，且伴隨著后期氣溫的進(jìn)一步回升，棕櫚油需求預(yù)計(jì)有望繼續(xù)增加。而6月份棕櫚油買船數(shù)不多，據(jù)悉目前僅在14船左右，7、8月買船也屈指可數(shù)，仍有利于去庫(kù)存，若下半年國(guó)內(nèi)棕櫚油持續(xù)去庫(kù)存效果明顯，有望震蕩筑底，1909合約下方支撐4000-4100元/噸。

　　進(jìn)入下半年，油脂能否走出頹勢(shì)需要關(guān)注兩方面：供給和消費(fèi)。

　　供給方面，進(jìn)入三季度，據(jù)Cofeed調(diào)查統(tǒng)計(jì)，6月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港131船833.5萬(wàn)噸，7月份初步預(yù)告到港141船905.9萬(wàn)，8月初步預(yù)估維持980萬(wàn)噸，9月初步預(yù)估950萬(wàn)噸，進(jìn)口大豆到港數(shù)量十分龐大。另外，6月17日起國(guó)家糧食交易中心啟動(dòng)國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆競(jìng)價(jià)拍賣，每周進(jìn)行拍賣?？偟膩?lái)說(shuō)，大豆供給充裕，后期油廠開(kāi)機(jī)率仍將保持高位水平。

　　需求方面，2019年6月我國(guó)植物油消費(fèi)扣除進(jìn)口到港增長(zhǎng)、庫(kù)存上升的相互抵消，當(dāng)月國(guó)內(nèi)豆油表觀消費(fèi)量增至143.29萬(wàn)噸，棕櫚油表觀消費(fèi)量增至56.02萬(wàn)噸。

　　下半年將迎來(lái)油脂傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。通常情況在9月份以后，國(guó)內(nèi)月度油脂消費(fèi)量在200萬(wàn)噸左右，消費(fèi)相對(duì)剛性，預(yù)計(jì)整體消費(fèi)水平和往年同期變化不大。因此，下半年國(guó)內(nèi)油脂能否實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存，除了傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季來(lái)臨，還需關(guān)注油脂進(jìn)口數(shù)量是否回落，在中美關(guān)系不確定的背景下，棕櫚油進(jìn)口的多少直接影響國(guó)內(nèi)整體油脂市場(chǎng)供給水平和庫(kù)存水平。

　　豆粕方面：下半年，中米重啟貿(mào)易談判，中國(guó)或增加美國(guó)大豆的進(jìn)口，大豆進(jìn)口成本的波動(dòng)直接影響豆粕價(jià)格未來(lái)走勢(shì)，在美國(guó)大豆預(yù)期偏多的前提下，建議豆粕逢回調(diào)做多。豆粕1909合約壓力位3000元/噸，支撐位2570-2600元/噸。

　　菜粕方面：中加關(guān)系緊張，后續(xù)菜籽進(jìn)口中斷，三季度開(kāi)始進(jìn)口菜籽貨源愈加緊張，菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率大幅下降，沿海菜粕庫(kù)存持續(xù)下降，且南方水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，給菜粕價(jià)格提供有效支撐。同時(shí)，豆粕和菜粕價(jià)差處于較低水平，豆粕替代效應(yīng)一定程度上抑制菜粕價(jià)格上方空間。綜上，在中加關(guān)系緩和之前，菜粕下方支撐明顯，建議逢回調(diào)做多，1909合約壓力位2640-2700，下方支撐2250-2320元/噸。