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　　國慶長假期間CBOT大豆和玉米期價大幅拉升，其中大豆主力合約假期前兩天上沖至7月末以來高點。主要原因在于9月30日USDA大幅下調(diào)了2018年美豆畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日美豆庫存量為9.13億蒲，同比雖然增幅達108%，但遠低于市場平均預(yù)測的9.82億蒲，相差幅度高達6900萬蒲，創(chuàng)下歷史偏離程度最大紀錄。截至9月1日美國玉米庫存為21.14億蒲，同比減1%，遠低于市場平均預(yù)測的24.28蒲，相差幅度高達3.14億蒲，亦創(chuàng)下同期報告結(jié)果與預(yù)期偏離程度最高水平。四季度需求強勁是導(dǎo)致玉米庫存大幅下滑的主要原因。根據(jù)報告結(jié)果，美國玉米季度飼用需求量同比大幅增加70%，創(chuàng)下14年來最高。

　　值得一提的是，近期中國連續(xù)采購美國大豆提振美豆出口前景。國慶假期期間中國繼續(xù)采購美豆。根據(jù)USDA周度和日內(nèi)銷售系統(tǒng)統(tǒng)計，自9月12日以來美國已向中國出口銷售了266.5萬噸大豆。市場預(yù)期在近期中國加大采購的背景下，USDA10月報告可能會維持上月預(yù)測的出口目標17.75億蒲。玉米方面，美國環(huán)保署和特朗普政府10月4日發(fā)布了一項旨在增加乙醇需求的的新計劃也提振美國未來乙醇用玉米需求前景。

　　節(jié)后市場焦點為10月10日至11日中美高層貿(mào)易談判結(jié)果及10月10日晚USDA10月供需報告結(jié)果，同時關(guān)注美國主產(chǎn)區(qū)是否會出現(xiàn)嚴重霜凍威脅。預(yù)計在CBOT美豆期價上漲的成本提振下，國內(nèi)豆類將跟盤上漲。但中美貿(mào)易談判結(jié)果不確定性仍較大，追高需謹慎。而在國慶假期期間原油振蕩下跌而馬來棕櫚油期價低位振蕩的情況下，市場或仍將呈現(xiàn)粕強油弱格局。國慶長假期間CBOT大豆和玉米期價大幅拉升，其中大豆主力合約假期前兩天上沖至7月末以來高點，截至北京時間10月7日晚價格漲至916美分，較國慶節(jié)前9月27日收盤價883美分上漲了33美分，漲幅達3.7%。而玉米主力合約也大幅拉升填補了USDA8月供需報告后的跳空缺口，截至北京時間10月7日晚價格漲至385美分，較節(jié)前9月27日收盤價372美分上漲了13美分，漲幅達近3.5%。多重利好提振CBOT大豆和玉米期價上漲。CBOT大豆玉米價格大漲的利好因素源自以下幾個因素。

　　USDA季度庫存報告利多因素分析

　　大豆方面，9月30日晚USDA發(fā)布的季度庫存報告結(jié)果顯示，截至9月1日美豆庫存量為9.13億蒲，同比雖然增幅達108%，但遠低于市場平均預(yù)測的9.82億蒲，相差幅度高達6900萬蒲，創(chuàng)下歷史偏離程度最大紀錄。而與USDA9月供需報告預(yù)測的年終庫存10.05億蒲也相差高達9200萬蒲。造成季度庫存大幅下滑的主因是USDA大幅下調(diào)了2018年美豆畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測。雖然報告前市場已預(yù)期USDA可能會下調(diào)去年產(chǎn)量，但報告下調(diào)幅度遠大于預(yù)期。USDA將去年美豆收割面積下調(diào)51.6萬英畝，將平均畝產(chǎn)下調(diào)1蒲至50.6蒲，由此2018/2019年度美豆產(chǎn)量由此前預(yù)測的45.44億蒲大幅下調(diào)至44.28億蒲，遠低于平均預(yù)期的45.28億蒲。本次季度庫存數(shù)據(jù)反映的是美國2018/2019年度的年終庫存，雖然9.13億蒲的庫存仍為歷史最高水平，但報告結(jié)果較此前預(yù)期減少近1億蒲極大地緩解了長期以來籠罩市場的供應(yīng)龐大的利空情緒。

　　玉米方面，報告顯示，截至9月1日美國玉米庫存為21.14億蒲，同比減1%，遠低于市場平均預(yù)測的24.28蒲，相差幅度高達3.14億蒲，亦創(chuàng)下同期報告結(jié)果與預(yù)期偏離程度最高水平。本次季度庫存代表的是美國陳玉米年終庫存，21.14億蒲的庫存僅略高于上年度21.14億蒲的年終庫存，而此前USDA預(yù)測玉米年終庫存將達創(chuàng)紀錄的24.45億蒲。四季度需求強勁是導(dǎo)致玉米庫存大幅下滑的主要原因。根據(jù)報告結(jié)果，美國玉米季度飼用需求量同比大幅增加70%，創(chuàng)下14年來最高。

　　10月美新豆和玉米產(chǎn)量及庫存數(shù)據(jù)或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)

　　在今年受播種延遲影響導(dǎo)致美豆和玉米生長進度嚴重落后的情況下，市場一直預(yù)期作物畝產(chǎn)會下降。在USDA季度庫存大幅下調(diào)陳豆和玉米庫存情況下，新年度作物初始庫存會相應(yīng)大幅下調(diào)，由此也將使得新年度作物的產(chǎn)量顯得更重要，這將影響新年度作物的供需格局。

　　國慶假期期間美國私人公司Informa下調(diào)美豆畝產(chǎn)預(yù)測，由9月份預(yù)測的48.4蒲/英畝下調(diào)至46.5蒲/英畝，遠低于USDA9月報告預(yù)測的47.9蒲/英畝。同時，該公司將玉米畝產(chǎn)預(yù)測下調(diào)至167.5蒲/英畝，低于其9月預(yù)測的169.6蒲/英畝，也低于USDA9月報告預(yù)測的168.2蒲/英畝。路透調(diào)查分析機構(gòu)平均預(yù)測玉米畝產(chǎn)會下調(diào)0.5蒲/英畝，大豆畝產(chǎn)會下調(diào)0.6蒲/英畝。初始庫存及產(chǎn)量下滑將導(dǎo)致美國新季玉米大豆年終庫存也相應(yīng)下調(diào)，市場平均預(yù)測美國新年度玉米庫存將較9月預(yù)測下調(diào)4.06億蒲，降至17.84億蒲，而大豆庫存則將下調(diào)1.19億蒲，降至5.21億蒲。雖然美國玉米和大豆庫存仍處于歷史較高水平，但在中美貿(mào)易關(guān)系改善預(yù)期及供需結(jié)構(gòu)較此前大幅改觀的情況下，市場的悲觀情緒明顯緩解。

　　需求端利好提振美豆和玉米期價走強

　　中國連續(xù)采購提振美豆出口前景。國慶假期期間中國繼續(xù)采購美豆。根據(jù)USDA周度和日內(nèi)銷售系統(tǒng)統(tǒng)計，自9月12日以來美國已向中國出口銷售了266.5萬噸大豆。截至目前美國2019/2020年度已累計向中國銷售大豆約360萬噸，相比去年同期130萬噸。市場預(yù)期在近期中國加大采購的背景下，USDA10月報告可能會維持上月預(yù)測的出口目標17.75億蒲。玉米方面，美國環(huán)保署和特朗普政府10月4日發(fā)布了一項旨在增加乙醇需求的的新計劃也提振美國未來乙醇用玉米需求前景。

　　近期降雨和霜凍威脅加大產(chǎn)量下調(diào)擔(dān)憂

　　美國中西部產(chǎn)區(qū)近期降雨導(dǎo)致優(yōu)良率和生長進度保持緩慢，周末中西部出現(xiàn)更多降雨將進一步延遲作物生長，同時最新預(yù)測顯示本周晚些時候中西部西北部1/4產(chǎn)區(qū)會出現(xiàn)嚴重霜凍天氣，這將威脅10%—15%的作物面積。在今年作物生長滯后情況下，霜凍威脅導(dǎo)致產(chǎn)量下滑擔(dān)憂加劇。

　　投機基金大幅減持玉米大豆空單持倉

　　在季度庫存報告利多、預(yù)期USDA月度供需報告會下調(diào)產(chǎn)量和庫存以及天氣擔(dān)憂持續(xù)背景下，投機基金假期期間繼續(xù)減持大豆玉米空單持倉。10月4日發(fā)布的CFTC持倉報告顯示，截至10月1日投機基金大豆空單僅剩余8730手，相比上周為41688手。玉米凈空單則減至126174手，相比上周為159890手。

　　整體看，多重利好因素共同刺激長假期間CBOT大豆和玉米價格大幅上漲，短線價格振蕩偏強。節(jié)后市場焦點為10月10日至11日中美高層貿(mào)易談判結(jié)果及10月10日晚USDA10月供需報告結(jié)果，同時關(guān)注美國主產(chǎn)區(qū)是否會出現(xiàn)嚴重霜凍威脅。預(yù)計在CBOT美豆期價上漲的成本提振下，國內(nèi)豆類將跟盤上漲。但中美貿(mào)易談判結(jié)果不確定性仍較大，追高需謹慎。而在國慶假期期間原油振蕩下跌而馬來棕櫚油期價低位振蕩的情況下，市場或仍將呈現(xiàn)粕強油弱格局。