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　　據(jù)測算，2月下旬至3月底東北玉米集中供應(yīng)量將達到2000萬噸左右，而同期東北地區(qū)玉米消耗量估計為600萬噸，外運量估計為800萬噸，至3月底仍將有600萬噸左右的結(jié)余，短期玉米市場承壓。

　　短期內(nèi)東北地區(qū)玉米大量上市與玉米需求疲軟同時出現(xiàn)，玉米價格持續(xù)回落。根據(jù)測算，2月下旬至3月底東北玉米集中供應(yīng)量將達到2000萬噸左右，而同期東北地區(qū)玉米消耗量估計為600萬噸，外運量估計為800萬噸，至3月底仍將有600萬噸左右的結(jié)余。如果市場主體采購信心持續(xù)不足，則600萬噸的結(jié)余仍將給后期玉米市場價格帶來壓力。如果貿(mào)易商和用糧企業(yè)能夠適當(dāng)增加庫存，則這600萬噸結(jié)余很容易流入中間渠道，后期玉米市場價格將筑底回升。

　　短期供應(yīng)集中壓制東北行情

　　節(jié)后東北地區(qū)氣溫偏高，“地趴糧”集中上市，農(nóng)民售糧積極性高。根據(jù)國家糧油信息中心駐點調(diào)研結(jié)果，東北部分區(qū)域的“棧子糧”也開始上市銷售。雖然“棧子糧”能存放到4月至5月份，但春節(jié)后玉米價格迅速回落，部分農(nóng)戶看跌后期價格，開始出售“棧子糧”。

　　短期供給集中，需求方面不利因素較多。非洲豬瘟疫情影響持續(xù)發(fā)酵，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，1月份400個監(jiān)測縣生豬存欄數(shù)量環(huán)比下降5.7%，同比下降12.62%;能繁母豬存欄環(huán)比下降3.56%，同比下降14.75%。生豬存欄下滑導(dǎo)致飼企采購積極性大幅下降。

　　與此同時，東北深加工企業(yè)仍普遍存有2個月左右的庫存，中美經(jīng)貿(mào)談判有望達成農(nóng)產(chǎn)品進口協(xié)議，市場擔(dān)心對國內(nèi)玉米需求造成沖擊。2月27日，深加工企業(yè)14%水分三等玉米收購價：黑龍江綏化1560～1580元/噸，周環(huán)比下降20元/噸;吉林松原1610元/噸，遼寧鐵嶺1640元/噸，均下降40元/噸;內(nèi)蒙古呼和浩特1710元/噸，下降70元/噸。春節(jié)后東北玉米價格回落100元/噸左右，已跌破上年10月的開秤價格，同比降幅達100元/噸。

　　不過，值得注意的是，為了帶動秋糧收購市場，2月末黑龍江啟動省級玉米儲備收購，預(yù)計將收購30萬噸玉米，一定程度上提振玉米市場采購信心。

　　東北售糧偏慢華北進度偏快

　　國家糧油信息中心監(jiān)測顯示，截至2月24日，東北三省一區(qū)農(nóng)戶玉米銷售進度為66%，同比慢14個百分點。其中，黑龍江玉米銷售進度為67%，同比慢16個百分點;吉林玉米銷售進度為60%，同比慢15個百分點;遼寧玉米銷售進度為75%，同比慢15個百分點;內(nèi)蒙古玉米銷售進度為67%，同比慢8個百分點。

　　與東北售糧進度較上年偏慢對比，華北售糧進度偏快。截至2月24日，華北地區(qū)農(nóng)戶售糧進度為61%，同比快3個百分點。其中，山東售糧進度為62%，同比快3個百分點;河南售糧進度為65%，同比快2個百分點;河北售糧進度為56%，同比快5個百分點。華北售糧進度偏快，對玉米價格有一定支撐。受到東北玉米到貨的沖擊，本周華北地區(qū)的東北玉米價格下降80元/噸左右，但本地玉米價格僅下降20～40元/噸。

　　成本降庫存增淀粉價格回落

　　2月27日，加工企業(yè)淀粉出廠價：黑龍江綏化2320～2350元/噸，吉林長春2320～2350元/噸，遼寧鐵嶺2420～2440元/噸，周環(huán)比均持平;河北石家莊2430～2450元/噸，下降20元/噸;山東濱州2450～2470元/噸，下降10元/噸。春節(jié)以來，國內(nèi)淀粉價格累計回落50元/噸左右。

　　在綜合考慮折舊等固定成本的情況下，吉林長春加工1噸玉米理論利潤為134元，周環(huán)比下降12元，月環(huán)比增加20元，同比增加158元;山東濱州理論利潤為-34元，周環(huán)比下降5元，月環(huán)比下降30元，同比增加21元。淀粉行業(yè)開工率繼續(xù)恢復(fù)，截至2月27日的一周，全國淀粉行業(yè)開工率73%，周環(huán)比增加1個百分點，同比增加4個百分點。其中，東北地區(qū)大中型企業(yè)開工率為83%，華北地區(qū)為76%。

　　當(dāng)前淀粉需求正處于消費淡季，下游采購積極性不高，而開工率處于較高水平，國內(nèi)淀粉庫存在春節(jié)后高庫存的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長。后期來看，淀粉價格在原料成本下降與庫存增長的共同影響下將繼續(xù)回落，但蛋白粉、胚芽粕等副產(chǎn)品價格持續(xù)低迷，華北淀粉企業(yè)加工利潤下降，對淀粉或?qū)⒂幸欢ㄍr意愿，制約淀粉價格下跌空間。

　　行業(yè)利潤低迷酒精弱勢整理

　　2月27日，黑龍江肇東玉米酒精出廠價(普級酒精，含稅價)4650～4800元/噸，吉林四平4700～4750元/噸，周環(huán)比均持平;山東5250～5300元/噸，下降100元/噸;河南南陽5000～5150元/噸，持平。春節(jié)以來，大多地區(qū)玉米酒精價格平穩(wěn)運行，局部下降100元/噸。

　　截至2月27日的一周，國內(nèi)玉米酒精行業(yè)開工率為59%，周環(huán)比降低1個百分點，同比下降8個百分點。其中，東北地區(qū)酒精企業(yè)開工率為65%，同比下降9個百分點;華北地區(qū)酒精企業(yè)開工率為44%，同比下降4個百分點。

　　在考慮折舊等固定成本的情況下，吉林四平玉米酒精企業(yè)加工1噸玉米理論利潤為-8元，周環(huán)比增加50元，同比下降62元;河南南陽加工1噸玉米理論利潤為-106元，周環(huán)比持平，同比下降163元。

　　盡管近期玉米價格持續(xù)疲軟，對玉米酒精價格有一定壓制，但玉米酒精行業(yè)利潤低迷，開工率下降，目前酒精企業(yè)庫存壓力不大，企業(yè)對酒精挺價意愿較強，酒精價格以穩(wěn)為主。

　　后期來看，原料玉米價格仍有可能繼續(xù)回落，市場擔(dān)心美國燃料乙醇進口可能對國內(nèi)酒精市場造成沖擊，不利于玉米酒精價格上漲，但酒精行業(yè)加工利潤已經(jīng)持續(xù)3個月虧損，且企業(yè)庫存壓力不大，又對玉米酒精價格有較強支撐，預(yù)計后期玉米酒精價格仍將以穩(wěn)中小幅整理為主。

　　大麥進口激增難改下降趨勢

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月份我國進口玉米40萬噸，上月為42萬噸，上年同期為39.2萬噸;2018/2019年度(10月/9月)至今我國進口玉米102萬噸，同比增加8.4%。

　　截至1月已連續(xù)兩個月沒有進口高粱，上年同期進口56.5萬噸;2018/2019年度至今進口高粱3萬噸，同比減少97.8%。1月進口大麥114萬噸，上月進口14萬噸，上年同期進口43.7萬噸;2018/2019年度至今進口大麥172萬噸，同比減少26.6%。1月進口DDGS1萬噸，上月進口1.8萬噸，上年同期進口0.9萬噸;2018/2019年度至今進口DDGS7.1萬噸，同比增加196.1%。

　　1月大麥進口量激增，114萬噸的進口量為歷史單月進口第三高水平，其中從澳大利亞進口92.5萬噸，從加拿大進口21.8萬噸。主要因我國在2018年11月至12月相繼對原產(chǎn)于澳大利亞的進口大麥進行反傾銷和反補貼調(diào)查。近兩年我國自澳大利亞進口大麥占比達70%左右，“雙反”調(diào)查對我國大麥進口影響較大。為規(guī)避風(fēng)險，進口商將原本2月至3月船期的大麥提前至1月船期，導(dǎo)致1月進口大麥集中到港，預(yù)計2月以后澳大利亞大麥進口將逐漸停滯。

　　由于當(dāng)前進口大麥無利潤優(yōu)勢，后期進口需求主要來源于有剛性需求的酒用大麥，2月至6月大麥進口來源國主要是加拿大，7月以后烏克蘭和法國的大麥進口將會增加。全年度大麥進口量預(yù)計為450萬噸，同比下降45%，其中飼用大麥進口量僅150萬噸，同比下降70.8%。

　　暫不考慮中美經(jīng)貿(mào)談判可能帶來的變化，預(yù)計我國2018/2019年度進口飼料糧(含玉米、高粱、大麥和DDGS)總量為810萬噸，同比下降868萬噸，降幅50%;如果剔除酒用大麥，2018/2019年度進口飼料糧總量僅510萬噸，同比下降61%。