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　　國內(nèi)油脂市場一向以棕櫚油馬首是瞻，作為占據(jù)全球植物油貿(mào)易70%左右的第一大品種，絕對擁有掌控價格走向的實力。不過，近來市場的焦點集中在菜油上，加拿大油菜籽進口受限，供應趨緊的預期支撐菜油在一眾弱勢油脂油料中表現(xiàn)堅挺，然而同為油脂的豆油、棕櫚油持續(xù)表現(xiàn)不佳，究其原因，沉重的庫存壓力成為制約價格的重要一環(huán)。

　　每年4-9月通常是棕櫚油增產(chǎn)期，馬來西亞棕櫚油供給壓力龐大。上周公布的MPOB報告顯示，馬來西亞3月棕櫚油產(chǎn)量已高達167萬噸，環(huán)比增加8.4%，同比增加6.1%。在供給增加的同時，需求的增加卻沒有達到預期值。也因此，即使庫存降至不足300萬噸水平，為五個月內(nèi)最低，也沒有激勵棕櫚油價格走高。

　　而且，盡管3月馬來棕櫚油庫存降至292萬噸，但從下圖可以看出，這依然是同期歷史高位水平。不過，由于5月迎來穆斯林齋月，在這之前備貨需求增加，棕櫚油出口量繼續(xù)增加，市場預計馬來西亞4月份棕櫚油庫存將繼續(xù)下降。

　　從國內(nèi)市場來看，棕櫚油庫存同樣處于偏高位置，目前棕櫚油價格較低，進口有利可圖，刺激國內(nèi)貿(mào)易商大量采購。不過，4月下旬中印兩國節(jié)前備貨進入尾聲，棕櫚油出口需求仍將受限制，市場預計此時庫存增加的可能性極大。

　　歷史同期對比來看，豆油庫存也同樣處于多年高位，且近期出現(xiàn)繼續(xù)上升勢頭。由于南美大豆貼水持續(xù)走低令到港成本下降，大豆壓榨利潤良好，國內(nèi)油廠開機率回升令近日豆油庫存重回升勢，市場預計后期豆粕成交若仍能保持良好態(tài)勢，油廠開機率居高難下，豆油庫存將繼續(xù)增加。

　　相對棕櫚油、豆油而言，菜油庫存近期持續(xù)下滑。相關數(shù)據(jù)顯示，截止4月12日當周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存下降至80400噸，較上周82300噸減少1900噸，降幅2.31%，但較去年同期48900噸增幅64.42%。且中加關系緊張導致菜籽進口受阻，2019年4月菜籽到港量預計在18萬噸，5月份大部分船期取消，僅1萬噸澳籽到港(集裝箱)。目前港口還有幾船因商檢滯留待卸貨的菜籽船。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長唐珂日前也表示，展望后市，加強進口油菜籽檢疫措施將顯著減少我國油菜籽進口量。菜籽油價格有望保持上漲走勢。不過，在國內(nèi)食用植物油供給整體有保障的前提下，預計未來不會對食用植物油供給造成太大的影響，可以替代油菜籽的油籽供應充足。

　　目前油脂需求旺季還未到來，豆油庫存重回升勢，棕櫚油產(chǎn)地庫存壓力繼續(xù)轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，盡管菜油庫存持續(xù)減少，但是從油脂替代的角度分析，菜油與豆油、棕櫚油的價差仍在歷史高位，因此菜油成交冷淡，需求端依舊疲軟，油脂整體供需結(jié)構寬松長期形成上方壓制。